四川天味食品集团股份有限公司近日向港交所递交招股书，拟搭建A+H资本架构，开启赴港上市新征程。这家以复合调味品为核心业务的企业，在调味品行业资本布局浪潮中迈出关键一步，其背后的经营现状与战略意图引发市场关注。
从行业地位来看，天味食品在复合调味品领域表现突出。据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计算，公司位列中国第四大复合调味品企业，且在2022年至2024年间，是中国前五大复合调味品企业中收入增长最快的企业。同时，它还是中国第一大菜谱式调料及第二大火锅调料企业，分别占据9.7%和4.8%的市场份额。然而，亮眼的行业排名背后，公司正面临经营增速放缓的挑战。
财务数据显示，2022年至2024年，天味食品营业收入分别为26.76亿元、31.26亿元和34.47亿元，收入增速从32.84%降至10.41%；年内利润分别为3.41亿元、4.66亿元和6.45亿元，利润增速也从85.11%下滑至36.77%。进入2025年，经营压力进一步显现，第一季度营业收入和归母净利润双双负增长，同比下降24.80%和57.53%。尽管前三季度营业收入同比微增1.98%，但归母净利润仍同比下降9.3%。
在产品层面，天味食品形成了以菜谱式调料、火锅调料和香肠腊肉调料为核心的三大产品矩阵。其中，菜谱式调料表现最为亮眼，2022年至2025年上半年，其收入占公司总收入的比例从51.4%攀升至65.9%，成为公司收入增长的主要驱动力。不过，2025年上半年，三大核心产品销量全线下降，公司解释称主要受季节性因素影响，客户通常在1月增加采购量供节日销售，导致上半年销量阶段性下滑。
天味食品的发展历程中，“夫妻档”的创业故事颇具特色。创始人邓文上世纪80年代末毕业于四川轻工业大学生物工程学院五粮液白酒学院，拥有丰富的行业经验。1993年，他担任集体制天味食品厂法人代表，开启调味品行业征程。2001年，邓文控制的成都天味食品受让天味食品厂“好人家”等商标，正式自主创业。此后，他带领公司从单一调味品转型复合调味料赛道，逐步形成三大产品系列。
在资本运作方面，邓文展现出较强的战略眼光。2012年，天味食品启动资本市场冲刺，历经7年4次IPO，于2019年成功登陆A股。上市次年，公司便实施定增，扩张产能和销售渠道网络。截至今年6月，公司已在全国拥有4处生产基地，设计产能合计95331吨。同时，公司积极布局上下游产业链，2022年以来通过投资和收购，介入餐饮连锁、骨汤料、团餐、预制菜、半固态调味料、年轻人调味料品牌和即食酱等领域，业务版图不断扩大。
此次冲刺港股，天味食品计划将募资用于品牌建设及营销、深化销售及经销网络、投资及并购计划以及加强供应链等方面。在行业由粗放扩张转向精耕细作的背景下，公司能否借助资本力量扭转经营疲软现状，实现新的增长，值得市场持续关注。
