磷酸铁锂行业正经历深度调整，而龙蟠科技凭借连续斩获的重大订单引发市场关注。12月初，该公司控股孙公司锂源亚太与欣旺达泰国子公司签署《长期采购协议》，预计交易金额达45亿至55亿元。这已是其2025年以来第六笔重量级订单，叠加此前与宁德时代、楚能新能源等企业的合作，累计签订磷酸铁锂长协订单超170万吨，总金额突破675亿元。然而，巨额订单背后，企业能否实现利润增长成为行业观察焦点。
行业价格波动直接影响订单价值。2021至2022年，新能源汽车需求爆发导致磷酸铁锂供应紧张，价格从每吨5万元飙升至17万元，龙蟠科技借此实现业绩快速增长。但2023年起产能集中释放引发市场过剩，价格持续下跌至2025年9月的3.4万元/吨，较峰值跌幅达80%。尽管订单规模扩大，公司前三季度营收仅微增2.91%至58.25亿元，净利润亏损1.1亿元，陷入增收不增利的困境。
资本扩张带来的债务压力进一步加剧盈利挑战。作为2021年通过收购切入磷酸铁锂领域的新进入者，龙蟠科技资本开支从2021年的5.1亿元激增至2023年的21.7亿元。截至2025年三季度末，资产负债率攀升至79.24%，较同行湖南裕能高出12.6个百分点。高额财务费用成为利润吞噬者，前三季度财务费用达1.78亿元，超过同期净利润亏损额。
市场转机初现端倪。2025年10月以来，磷酸铁锂价格企稳回升，动力型产品均价涨至3.995万元/吨，储能型达3.695万元/吨，较年中低点上涨约8%。但行业产能过剩惯性仍存，价格反弹幅度受限。头部企业开始尝试与下游协商提价，但受制于产业链地位——上游锂矿资源集中、下游动力电池行业集中度高，磷酸铁锂企业议价能力较弱。
面对双重压力，龙蟠科技通过技术升级与市场拓展构建差异化竞争力。在技术端，公司持续投入研发，2023至2024年每年投入约4.8亿元攻关高压密磷酸铁锂材料。2025年推出的第四代产品S526采用一次烧结工艺，粉体压实密度达2.62g/cm³，可获得每吨1000至3000元的加工溢价。同期推出的高倍率型T246和大储专用型S406，进一步完善了产品矩阵。
海外市场成为突破口。海外车企加速转向磷酸铁锂路线，但本土供应链尚未成熟，为中国企业创造机遇。龙蟠科技率先布局海外产能，其印尼一期3万吨产线2025年初投产后迅速满产，二期9万吨项目预计2026年2月投产。LG新能源、福特Blue Oval等国际客户已锁定其海外产能。海外业务毛利率显著高于国内，且有助于分散客户依赖风险。
当前，龙蟠科技超675亿元订单的履约周期集中在2026至2030年，未来五年价格走势将成为利润兑现的关键变量。技术升级带来的产品溢价能力与海外产能的先发优势，能否助力企业突破盈利瓶颈，市场正持续关注其战略落地成效。
