泡泡玛特正以更积极的姿态融入全球时尚与奢侈品领域。近日，该公司宣布LVMH集团大中华区总裁吴越正式加入董事会担任非执行董事，这一人事变动被视为其深化国际时尚圈层布局的重要信号。作为拥有三十年奢侈品行业经验的资深管理者，吴越自1993年加入LVMH后，曾主导Dior香水中国业务，2005年起全面负责集团旗下多个奢侈品牌在华战略，其职业轨迹与泡泡玛特当前探索高端市场的路径形成战略呼应。
潮玩与奢侈品的共性在于对稀缺性的极致追求。奢侈品通过限量发售、高定服务构建身份壁垒，而泡泡玛特则依托盲盒隐藏款、联名限量款等机制制造消费期待。数据显示，其MEGA珍藏系列上半年贡献近10亿元收入，占比7%，但核心营收仍依赖百元价位的手办产品。这种"金字塔式"产品策略与奢侈品集团异曲同工——既需要旗舰产品维持品牌高度，也需大众化产品扩大市场基数。2024年与Moncler、兰博基尼等品牌的联名，已显现其向高端市场渗透的野心。
全球奢侈品行业正经历2009年以来的首次实质性放缓，贝恩报告显示中国市场连续六个季度负增长。在此背景下，LVMH与泡泡玛特的合作显现双向价值：前者可借助LABUBU等IP触达年轻消费群体，后者则能吸收奢侈品在品牌运营、危机应对等方面的经验。10月Moynat与LABUBU设计师联名包袋发布时，LVMH董事长伯纳德·阿尔诺亲自站台，印证了集团对这次跨界合作的重视。这种合作模式或将成为传统奢侈品牌年轻化转型的范本。
海外扩张成为泡泡玛特当前战略重心。上半年新增70家海外门店，全年目标达200家，新店平均面积提升25%。LABUBU的全球流行产生显著外溢效应：2024年会员跨IP购买比例上升，CRYBABY成为最快进入"10亿元俱乐部"的IP，新签约的星星人半年营收达3.9亿元。但市场担忧其过度依赖单一IP——若LABUBU热度在2026年达峰后无新爆款接续，当前增速或将难以为继。这种焦虑直接反映在资本市场：自8月以来股价累计下跌45%，市值蒸发超2000亿港元。
产能激增带来的"可获得性悖论"正在显现。德银报告指出，LABUBU从稀缺潮流符号向大众消费品转变的过程，可能预示着热度衰退。二手市场价格波动加剧这种担忧：千岛APP数据显示，热门款"爱心"价格两个月内从380元跌至270元，欧美官网普遍显示"有货"状态。做空机构伯恩斯坦警告，IP集中度过高、二手价格下跌及消费者忠诚度低三大风险，可能使LABUBU销量在2026-2027年提前见顶。
面对质疑，泡泡玛特选择用内容沉淀IP价值。今年3月完成《LABUBU与朋友们》动画剧本著作权登记，索尼影业已取得影视改编权，北京城市乐园二期进入规划阶段。这些举措旨在通过世界观构建延长IP生命周期，但内容创作需要时间积累。公司管理层在8月业绩会上透露，毛绒品类产能突破3000万只，这种前所未有的扩张速度，使其面临运营经验之外的全新挑战。正如创始人王宁所言："尊重时间、尊重经营"，在流量狂欢与商业本质的博弈中，这家年轻公司正在寻找属于自己的平衡点。
