负债总额超过400亿元的杉杉集团正站在命运的十字路口，这家由浙商传奇人物郑永刚打造的商业帝国，如今因破产重整引发多方资本角力。随着第二次重整投资人招募截止，辽宁首富方威旗下的方大炭素与湖南国资背景的盐业集团展开激烈竞争，这场资本博弈的胜负或将决定杉杉集团的未来走向。
自2024年初陷入债务危机以来，杉杉集团的重整进程充满波折。去年6月爆发的家族股权争夺战尚未平息，1月下旬便被债权人申请重整，两个月后宁波市鄞州区人民法院裁定实质合并重整。尽管首次招募吸引到"民营船王"任元林等十余家意向方，但因方案争议导致计划流产。11月重启的二次招募将门槛大幅提升，明确要求具备偏光片或负极材料产业背景，最终锁定方大炭素与湖南盐业集团两大重量级玩家。
方大系掌门人方威以"国资猎手"闻名资本市场，其掌控的炭素、钢铁、航空等五大板块总资产超4000亿元。方大炭素作为核心上市公司，与杉杉股份在锂电池负极材料领域存在显著协同效应——前者主攻石墨电极等碳基材料，后者则是全球人造负极材料龙头。不过方大系当前财务压力不容忽视，集团负债规模达3179亿元，旗下上市公司2024年净利润合计不足8亿元，能否为重整提供充足资金支持存疑。
相较民营资本的财务隐忧，湖南盐业集团的国资背景成为重要优势。该集团坐拥13亿吨盐矿资源，其生产的烧碱、氯气等化工原料正是锂电材料制造的关键基础。更值得关注的是，集团已布局新能源材料业务，2024年营收突破90亿元。在重整方案中，湖南盐业强调将依托复旦大学等科研资源，通过产业协同与创新转化赋能杉杉股份，这种"产业+资本+技术"的整合模式获得债权人高度关注。
杉杉股份的核心价值成为各方争夺焦点。作为集团最优质资产，杉杉股份持有全球领先的双主业：人造负极材料出货量连续两年蝉联全球第一，大尺寸偏光片市场份额达34%。尽管2024年出现上市首亏，但今年前三季度已实现净利润2.84亿元，同比增长超11倍。按当前300亿元市值计算，杉杉集团直接及间接持有的23.37%股份价值约70亿元，这还不包括徽商银行股权、医疗资产及95.98亿元应收账款等潜在价值。
重整进程的时间压力与方案可行性构成双重挑战。根据安排，意向方需在12月8日前提交包含资金注入规模、债务清偿方式等细节的完整方案，而法院裁定截止日为12月20日。首次重整草案被否的教训犹在眼前——当时普通债权人现金清偿率仅3.6%，信托份额分配又存在不确定性，引发超过70%的普通债权组反对。如何提升清偿率并制定切实可行的经营改善计划，成为新方案能否通过的关键。
在这场资本博弈中，债权人态度成为决定性因素。方大炭素若能借助方大系资金实力承诺提高清偿比例，或可扭转局势，但集团高负债现状可能限制投入规模。湖南盐业集团则可能通过组建金融联合体弥补资金短板，其提出的产业协同方案在稳定性上更具说服力。无论最终花落谁家，这场重整不仅关乎杉杉集团的存亡，更将影响全球锂电材料与显示面板产业的竞争格局。
