A股市场近日迎来一桩备受瞩目的收购案：科技企业追觅科技的创始人俞浩，通过其控制的苏州逐越鸿智，以“协议转让+主动要约”的方式，斥资超过22.82亿元，成为国内金属易拉罐龙头企业嘉美包装的新实际控制人。这一举动引发市场广泛猜测，究竟是单纯的财务投资，还是为追觅科技登陆资本市场铺路？
根据嘉美包装发布的公告，此次交易分为两步。首先，逐越鸿智以每股4.45元的价格，协议受让原控股股东中包香港有限公司持有的2.79亿股股份，占总股本的29.90%，交易对价约12.43亿元。随后，逐越鸿智向除中包香港、富汇投资以外的其他全部已上市流通股股东发出部分要约收购，拟收购约2.33亿股，占总股本的25%，要约价格同样为4.45元/股。交易完成后，俞浩将通过逐越鸿智合计持有嘉美包装约54.9%的股份，成为公司新的实际控制人。
值得注意的是，交易中设置了对赌条款：原实控人陈民、厉翠玲夫妇承诺，嘉美包装在2025年至2029年的五年间，归母净利润累计不低于6亿元，即平均每年不低于1.2亿元，否则将进行现金补偿。这一条款既体现了原股东对公司未来发展的信心，也为俞浩的巨额投资提供了一定的保障。
从交易结构来看，此次收购符合典型的A股“壳”交易特征。通过协议转让锁定控股地位，再以部分要约巩固控制权，手法干净利落。然而，在众多A股上市公司中，俞浩为何选择嘉美包装作为目标？
嘉美包装的主营业务是为食品饮料企业提供金属包装容器及灌装代工服务，客户包括养元饮品、王老吉、银鹭、达利等知名品牌。但自2019年上市以来，公司营收增长缓慢，业绩承压明显。2024年，公司实现营收32亿元，较2019年仅增长22%；2025年前三季度，营业收入同比下滑1.94%，归母净利润同比大幅下滑47.25%，仅为3916万元。
尽管业绩表现平平，但嘉美包装的“壳”价值不容忽视。首先，公司现金流稳定，2024年经营活动产生的现金流量净额高达5.03亿元，资产负债率为45.73%，在制造业中处于健康水平。其次，公司市值适中，收购成本可控。在交易停牌前，嘉美包装总市值在30多亿元徘徊，对于一家年营收百亿、估值水涨船高的独角兽企业来说，22.82亿元的控股成本完全在可承受范围内。原股东因业绩增长乏力，出售意愿较强，也为交易提供了便利。
更重要的是，此次收购可以有效规避监管对“借壳上市”的严格认定。由于追觅科技的资产体量远大于嘉美包装，若短期内进行资产注入，将触发“借壳上市”红线。而俞浩此次仅以个人及持股平台名义入主，并未立即将追觅的业务装入上市公司，被业内视为“类借壳”的精妙操作。
追觅科技自2017年成立为小米代工吸尘器起家，凭借高速数字马达领域的核心技术，迅速在智能清洁赛道崭露头角，成为科沃斯、石头科技的有力竞争者。资本市场对其青睐有加，背后站着IDG资本、小米集团、云锋基金等明星机构。2024年，追觅科技营收据称已达150亿元，2025年上半年营收更超过去年全年。
追觅的野心不止于小家电。其业务版图已延伸至个护、生活等领域，并在2025年8月高调宣布造车计划，拟于2027年推出对标法拉利的超豪华纯电车型。无论是通用人形机器人还是烧钱的造车业务，都需要海量资金支持。对于追觅这样的成长型公司来说，仅靠一级市场融资难以支撑如此宏大的叙事。
俞浩对资本市场的渴望早已显露。2025年9月，他曾在朋友圈宣布，预计自2026年底起，追觅生态旗下的多个业务将分批在全球各交易所启动IPO。然而，尽管多次传出IPO消息，官方口径始终否认。在当前A股IPO审核趋严、排队周期漫长的背景下，“借壳上市”成为一条充满诱惑的捷径。
通过收购嘉美包装，俞浩可以绕开漫长的IPO审核流程，迅速拥有一个A股融资平台。这个平台不仅可用于再融资，为主营业务输血，还可作为未来产业链并购、资产注入的基地。从这个角度看，22.82亿元买下的不仅是一家罐头厂，更是一张通往资本市场的“船票”。
中国包装行业市场规模超万亿，但长期呈现“大行业、小企业”的格局，市场集中度极低，CR10不足5%。同时，行业正面临智能化、绿色化、定制化的转型压力。追觅的核心竞争力在于自研的高速马达、智能算法和机器人技术，这些都是实现“智能制造”的关键要素。将这些技术应用于嘉美包装的生产线，进行智能化改造，提升生产效率和柔性化生产能力，是完全可行的。
从这个角度看，俞浩买下的不仅是一个“壳”，更是一个庞大的传统制造场景。他可以把嘉美包装作为试验田，将追觅在消费电子领域积累的智能制造经验进行“降维应用”，打造传统产业升级的样板。如果成功，这个“技术赋能传统制造”的故事将比单纯的“借壳上市”更具想象力，也能为嘉美包装赢得更高的资本市场估值。
然而，跨界整合的挑战不容小觑。科技公司与传统制造业在企业文化、管理模式、运营节奏上存在巨大差异。俞浩的团队能否顺利“空降”，并真正推动嘉美包装向智能化、高端化转型，仍需时间检验。每年1.2亿的净利润对赌，虽然在短期内为投资提供了安全垫，但也给原管理团队戴上了紧箍咒。在宏观经济和下游饮料市场需求波动的背景下，要连续五年保持稳定盈利并非易事。一旦业绩承诺无法达成，虽然有现金补偿，但也会影响上市公司市场形象和股价表现，进而影响俞浩后续资本运作的节奏。距离俞浩设定的IPO“元年”只剩一年时间，他能否驾驶这艘经过改造的“嘉美号”巨轮，载着追觅的野心驶向更广阔的资本海洋，很快便会见分晓。
