大模型领域的竞争格局正迎来新一轮洗牌。月之暗面在2025年末披露的内部信显示，这家曾以C端产品Kimi占据市场先机的公司，已完成5亿美元C轮融资，投后估值达43亿美元，现金储备突破百亿元。尽管财务数据亮眼，但其战略重心已发生根本性转移——从全力押注国内消费级市场转向深耕海外专业用户与开发者场景，试图在技术迭代与市场重构中寻找新突破口。
内部信透露，Kimi系列产品在过去一年实现技术突破与商业化的双重跃进。其发布的K2系列模型不仅成为中国首个万亿参数基座模型，更在核心基准测试中超越OpenAI，相关成果登上全球社交平台热搜，获得英伟达创始人、Anthropic联合创始人等科技领袖关注。技术优势直接转化为商业动能：2025年9至11月，海外API收入增长4倍，国内外付费用户月环比增幅超170%，C端商业化指数级增长。
但市场环境的变化迫使公司调整航向。2024年底的内部治理事件与DeepSeek R1的发布构成双重冲击。前者引发舆论风波，后者则以更低成本、更强性能重构行业定价逻辑。作为少数坚持C端路线的大模型企业，月之暗面发现其先发优势并未形成足够壁垒——当模型能力与推理成本被重新定义，用户迁移成本远低于预期。这直接导致其2025年战略转向：暂停大规模国内消费端投放，将资源集中于海外专业用户与Coding场景，通过付费订阅与API调用构建差异化竞争力。
融资资金的使用方向印证了这一转变。C轮融资中，超半数资金将用于采购显卡以加速K3模型训练，该模型计划通过技术改进将等效计算量提升一个数量级，在预训练阶段追平国际前沿水平。同时，公司明确2026年战略重心：垂直整合模型训练与产品开发，聚焦Agent（智能体）技术，不以用户规模为单一指标，转而追求智能上限与生产力价值创造，目标实现营收规模数量级增长。
人员激励方案同步升级。2025年已有324人次获得调薪、期权及现金奖励，2026年激励预算将翻倍，期权回购额度亦大幅上调。创始人杨植麟在信中强调，公司短期无意冲刺二级市场，认为当前一级市场融资能力已超越多数IPO募资规模，未来将择机通过上市加速AGI（通用人工智能）研发进程。
行业观察人士指出，月之暗面的转型折射出中国大模型赛道的深层变革。当MiniMax与智谱已锁定2026年1月港交所IPO时间表，月之暗面虽手握充足资金，却选择更复杂的资本路径，反映出其错失“大模型第一股”窗口期后的战略调整。这家曾估值领先、C端声量显著的公司，如今正以技术深耕与市场精细化运营重新卡位，试图在AI竞赛的下半场证明：真正的壁垒不在于短期声量，而在于持续的技术迭代与商业化闭环能力。
