光伏行业正经历一场深刻的成本结构变革，曾经主导产业链利润分配的硅料，正逐步让位于以银浆为代表的金属化环节。这场变革始于2024年，并在2026年初形成明确格局：银浆在组件成本中的占比攀升至16%-17%，超越硅料成为第一大成本项，而硅料占比则压缩至9.9%，彻底退出定价核心舞台。这一转变不仅重塑了行业成本逻辑，更将技术路线竞争推向白热化——谁能率先突破银浆依赖，谁就能在下一轮周期中占据生存主动权。
成本权杖的交接始于2024年1月。当时硅料价格从2023年高点回落，占比从15%降至10%-12%，而银浆占比首次突破10%至10.5%，与玻璃、边框等辅材共同构成成本支撑体系。尽管此时尚未形成单一成本核心，但敏锐的行业观察者已察觉到白银涨价的潜在威胁。到2025年1月，银价显著上行推动银浆占比跃升至14.2%，正式超越硅料（11.3%）登顶成本榜首。这一年，全球工业用银总量达680.5百万盎司，其中光伏用银占比29%，约6150吨，需求刚性凸显。
2026年初的银价暴涨成为压垮硅料定价权的最后一根稻草。现货白银从年初29美元/盎司飙升至年末71.6美元/盎司，全年累计涨幅达147%，年内更一度触及80美元/盎司高位。在高银价与N型电池（TOPCon为主）渗透率逼近90%的双重作用下，银浆在电池非硅成本中的占比高达42%，直接决定企业盈利水平。反观硅料，尽管2026年全球供应量达170-175万吨，远超116-127万吨的需求，过剩幅度超30%，但价格中枢已跌至4.6-5.3万元/吨，部分企业完全成本线被击穿，行业进入“以价换量”出清阶段。
白银的特殊性使其成为光伏企业难以掌控的“成本枷锁”。作为工业金属，白银需求六成来自光伏、新能源车、电网与电子等领域，光伏用银虽占全球工业需求的25%-30%，但无法主导价格走势。供给端更显被动：全球80%以上白银产自铜、铅锌矿伴生，独立银矿不足20%，新建矿山周期长达5-8年，短期弹性极弱。叠加我国白银储量仅占全球3%、出口管制持续收紧的背景，光伏企业获取白银的渠道进一步受限，成本压力与日俱增。
面对银价高位震荡，降银技术从“优化选项”升级为“生存必需”。当前技术路线呈现明显分化：渐进式降银如细栅线印刷、0BB技术、激光转印等已普及，单瓦银耗从2023年的12mg降至9mg，但节银幅度触顶，难以抵消银价上涨压力；银包铜浆料通过“铜核银壳”结构降低银用量，成为2026年主流方案，单瓦银耗可降至6mg以下，TOPCon、HJT电池均已实现GW级量产；铜电镀技术则以完全去银的颠覆性优势引领未来，爱旭股份已实现10GW量产，单瓦降本0.05-0.08元，且转换效率不减反增，隐裂风险显著降低。
技术路线的竞争本质是成本与规模的博弈。银包铜浆料因投入产出比最优，适合大多数企业快速落地，但长期看，铜电镀的成本优势将随银价高位持续扩大。2027年，随着爱旭、通威等头部企业完成设备与供应链锁定，铜电镀有望实现断层式领先——其重资产投入与工艺积累形成的高门槛，将使尾部企业难以追赶。终端市场更倾向选择长期成本稳定的无银产品，铜电镀组件的溢价空间将进一步加速技术渗透。
白银供需偏紧的基本面在2026-2027年难以逆转。机构预测，若供需缺口扩大且工业需求保持刚性，银价中枢仍存在上移风险，极端情景下可能阶段性显著上冲。这对光伏行业意味着：降银技术的经济性将持续增强，未掌握核心技术的企业将面临生存危机；行业出清可能加速，单位成本差距将演变为现金流风险；估值锚点将迁移，无银化产能储备成为区分头部与跟随者的关键指标。从“拥硅为王”到“去银为王”，光伏行业的底层逻辑切换，正重新定义技术迭代与产业竞争的规则。
