近日，国内知名餐酒吧品牌COMMUNE幻师正式向港交所递交招股说明书，计划在主板挂牌上市，中金公司和中银国际担任联席保荐人。这一动作标志着这家以多时段运营模式著称的餐酒吧企业，正式开启资本市场征程。
COMMUNE的崛起始于2016年，创始团队将武汉花园道一座老厂房改造为餐酒吧，凭借独特的空间设计和创新的运营模式迅速走红。此后，品牌以直营模式加速全国扩张，截至2025年9月30日，已在全国40个城市运营112家门店，其中109家以"COMMUNE幻师"品牌经营。值得关注的是，超过80%的门店位于核心商圈一层黄金位置，这与品牌与太古、恒隆、华润等顶级商业地产运营商建立的深度合作密不可分。凭借全天候运营能力，COMMUNE能够为商场带来持续客流，从而获得极具竞争力的租金条件和优先选址权。
在产品架构上，COMMUNE构建了"饮品+美食+零售"的多元化矩阵。招牌自选区提供超过200个SKU，涵盖进口烈酒、精酿啤酒等品类；服务吧台则供应近百种现制饮品，包括威士忌、鸡尾酒等经典选择。餐饮方面，约70个SKU的西式菜单覆盖沙拉、披萨等主流品类，每年保持2-4次季节性更新。更引人注目的是，品牌已推出14个自有品牌包装酒饮，如"幻师德式小麦"等明星产品，贡献了酒精饮料总销售额的20%以上。
运营效率方面，COMMUNE展现出强劲的盈利能力。招股书显示，其门店平均投资回收期约17个月，首次收支平衡期仅需3个月，均优于行业平均水平。财务数据印证了这一优势：2023-2025年前三季度，单店日均订单量从256单增至327单，营收从8.45亿元增长至8.74亿元（2025年前三季度）。尽管毛利率在67.8%-70.5%区间波动，但经调整净利润率在2025年前三季度回升至9.0%，经营活动现金流持续保持净流入状态。
市场地位方面，COMMUNE已连续三年（2022-2024年）位居中国餐酒吧行业营收榜首。2024年，品牌以7.8%的市场份额领跑行业，相当于第二、三名合计市占率的两倍。会员体系的建设成为重要增长引擎，截至2026年1月7日，会员规模突破900万人，消费占比持续提升。资本结构上，品牌保持相对稳健的融资节奏，IPO前仅引入高瓴（持股9.63%）和日初资本（持股1.71%）两家外部投资者。
