台积电最新公布的财报数据远超市场预期，其第四季度毛利率首次突破60%大关，净利润达到160亿美元，这一成绩令华尔街分析师纷纷调整预期。公司同步将2026年资本支出计划大幅上调至520-560亿美元区间，较此前市场预期高出近40%，明确传递出加速布局AI芯片领域的战略信号。高盛分析师Sean Johnstone直言，市场对台积电股价回调的期待注定落空，技术壁垒与资本优势将持续巩固其行业主导地位。
在业绩说明会上，台积电管理层将增长动力归因于先进制程技术的强劲需求。公司高级副总裁黄仁昭透露，3纳米及以下制程的订单占比持续攀升，这种趋势预计将贯穿2025年全年。董事长魏哲家针对AI投资泡沫质疑回应称，虽然对行业过热保持警惕，但实际需求已渗透至消费电子、自动驾驶等日常场景，当前产能瓶颈集中在前端晶圆制造环节。
资本支出计划的超预期调整引发连锁反应。摩根大通报告指出，台积电不仅将2026年支出指引较卖方预期上调15%，更暗示未来三年投资规模将维持高位。这种持续投入直接推升了收入增长预期，公司最新将2024-2029年营收复合增长率从20%上调至25%，其中AI加速器业务增速预期从45%提升至55%区间。美银美林测算显示，2026年营收同比增速有望达到30%，较市场此前预期高出近10个百分点。
盈利能力提升成为另一焦点。第四季度62.3%的毛利率创历史新高，较公司指引上限高出1.3个百分点，营业利润率54%同样超出市场预期。管理层将2025年首季毛利率指引设定在63-65%区间，显著高于分析师60.9%的平均预期。长期结构性毛利率目标从53%以上上调至56%以上，股本回报率目标同步提升至近30%水平。美银美林分析认为，先进制程价格年均涨幅超20%及高毛利产品占比扩大，是利润率扩张的核心驱动力。
产业链共振效应正在显现。高盛预计东京电子、爱德万测试等半导体设备供应商将直接受益，SK海力士也宣布加速DRAM新厂投产以应对需求激增。在应用端，OpenAI与博通合作开发的Titan AI芯片确认采用台积电3纳米制程，其升级版Titan II将使用更先进的A16工艺。值得注意的是，三星虽获得OpenAI耳机芯片订单，但在高性能计算领域仍难以撼动台积电地位。
机构评级维持乐观基调。摩根大通给予2100新台币目标价，对应2027年20倍预期市盈率；美银美林设定2150新台币目标价，强调公司正处于增长与利润同步扩张的黄金周期。Sean Johnstone总结称，台积电过去因谨慎投资被视为产能瓶颈，如今管理层用远超预期的支出计划打破质疑，这对半导体设备及整个AI产业链构成重大利好信号。随着N2制程2026年下半年投产，公司技术领先优势有望进一步扩大。
