近日，比格比萨向港交所递交上市申请的消息引发市场关注。作为比萨自助领域的代表性品牌，其若成功上市，或将成为"中国自助比萨第一股"。这家成立于2002年的连锁餐饮企业，已在全国28个省份的127个城市布局387家门店，其中自营餐厅占比超七成。根据灼识咨询数据，以2025年前三季度GMV计算，比格比萨在中国本土比萨、自助餐及西式休闲餐饮三个赛道均位列榜首。
比格比萨的商业模式具有鲜明特色。其首创的自助模式通过"单次消费、多样选择"的定位，精准契合国内消费者对餐饮多样性的需求。每家门店提供130-140个SKU，其中比萨种类超过20款，且保持每月上新与末位淘汰机制。79.99元的客单价策略，使其在一线至下沉市场均展现出较强的价格竞争力。这种"高性价比+高频更新"的组合，成为其快速扩张的重要支撑。
财务数据显示，2023-2025年前三季度，比格比萨营收从9.44亿元增至13.89亿元，但净利润率却从5.0%下滑至3.7%。成本结构分析显示，原材料及员工成本占比持续攀升，2025年前三季度分别达49.1%和24.6%。更值得关注的是其资产负债率，2025年前三季度达93.02%，远超行业安全线。这主要源于餐厅扩张带来的租赁负债激增，同期租赁负债从1.59亿元增至2.95亿元，应付账款及其他应付款也增长至3.45亿元。
尽管面临成本压力，比格比萨仍保持较高运营效率。2023-2025年前三季度，自营餐厅同店翻台率从4.8次提升至5.7次。招股书披露的扩张计划显示，其拟在2026-2028年分别新增120-180家、220-280家、270-330家门店，且以自营模式为主。这种"规模+效率"的双轮驱动策略，能否助其突破"增收不增利"的困境，成为市场关注焦点。
当前中国比萨市场竞争格局呈现"一超多强"态势。必胜客凭借百胜中国生态体系支撑，通过标准店、WOW店等多元业态覆盖不同消费场景；达美乐中国则专注外卖赛道，以"30分钟必达"承诺构建配送壁垒，2025年计划新增300-350家门店。相比之下，比格比萨的差异化路径在于自助模式与产品创新，但其外卖客单价从2023年的60.7元降至2025年前三季度的34.7元，反映出价格战压力。
行业数据显示，中国比萨市场仍具增长潜力。灼识咨询预测，2024-2029年市场规模将从482亿元增至885亿元，复合增长率达12.9%。下沉市场成为主要增长极，三线及以下城市门店占比从2023年的43.8%升至2025年的46.3%，但每百万人门店密度仅8.5家，与一线城市的45.2家存在巨大差距。同时，消费场景正从家庭聚餐向一人食、商务简餐等日常场景延伸，推动消费频次提升。
在这场比萨行业的竞争中，各品牌正通过不同路径抢占市场。必胜客计划到2028年门店突破6000家，达美乐中国通过县域合伙人模式加速下沉，比格比萨则试图以自助模式构建差异化壁垒。随着行业从粗放扩张转向精细化运营，如何平衡规模增长与盈利质量，将成为决定企业能否突围的关键因素。
