上市零售企业步步高（002251.SZ）近日发布2025年度业绩预告，显示其扣非净利润预计为-1.26亿元至-1.89亿元，较2024年亏损9.78亿元的规模同比减亏80.67%-87.11%。尽管归属于上市公司股东的净利润预计为1亿元至1.5亿元，较2024年下滑87.62%-91.75%，但公司解释称，这一变化主要源于2024年确认的28.79亿元重整收益在2025年大幅减少。与永辉超市（601933.SH）同期亏损扩大的情况形成鲜明对比，步步高的“胖改”成效引发市场关注。
步步高超市方面透露，业绩改善得益于公司主动推进的深度变革与胖东来的战略合作。通过优化门店布局、提升运营效率等措施，单店盈利能力显著增强。数据显示，其店均日销售额从9万多元跃升至71万元，日均客流从1500余人增长至6100余人，平均客单价从60元提升至107元。2025年10月，公司总裁邓静在行业会议上披露，保留的20家门店中已有19家年销售额突破亿元，仅剩1家社区门店未达此标准。同年12月，步步高在湘潭新增1家门店，总数回升至21家，结束此前持续收缩的态势。
回顾改革历程，步步高自2024年3月启动“胖改”后，曾大幅关闭门店并将业务收缩至湖南省内。门店数量从2023年底的96家锐减至2025年10月的20家，仅为巅峰时期369家的5%左右。这种“断臂求生”的策略与永辉超市形成差异——后者虽也关闭部分门店，但截至2025年底仍保有约400家门店，覆盖全国29个省市。永辉超市在业绩预告中指出，2025年亏损扩大至21.4亿元，主要因门店调改产生超12亿元资产报废及毛利率损失，叠加供应链改革导致的短期缺货压力。
行业分析认为，步步高与永辉改革成效分化源于体量差异。香颂资本董事沈萌指出，步步高与胖东来均属区域性超市，消费群体高度重叠，经验复制成功率较高；而永辉作为全国性连锁企业，区域差异大、管理复杂度高，胖东来模式难以直接套用。连锁经营专家李维华进一步强调，“胖改”需结合自身基因，若仅模仿商品陈列而忽视企业文化、薪酬机制等深层要素，可能削弱品牌个性。他特别提到，胖东来依托四五线城市环境成长，与永辉覆盖的一二线城市在成本结构、消费习惯等方面存在本质差异。
数据显示，永辉超市2023年底门店数为1000家，2024年底减至775家，2025年底进一步压缩至400家，两年关闭60%门店。尽管步步高改革后门店数量仅为其5%，但单店效能提升显著。李维华建议，零售企业转型需回归产品力本质，永辉应综合借鉴多品牌经验，从供应链、运营模式、品牌建设等多维度协同改革，而非单一依赖外部模式输入。
