为应对黄金价格波动带来的经营风险，多家珠宝及矿业企业通过黄金租赁业务优化风险管理，同时结合套期保值工具构建财务安全网。周大生近日宣布，董事会已批准2026年度黄金租赁业务最高额度不超过4000千克，该额度占公司黄金类总库存量的80%以内，并可在授权期内循环使用。这一决策延续了该公司自2017年上市以来的常规操作，其历年租赁额度从最初的1500千克逐步攀升至2023年后的5000千克。
黄金租赁业务的核心机制在于，企业向银行借入黄金用于生产加工，按约定支付租赁费用，到期时通过上海黄金交易所购入或使用自有库存归还等量黄金。这种模式使企业库存价值波动与租赁合约损益形成对冲——当金价下跌时，库存减值风险被租赁合约的收益抵消；但若金价单边上涨，企业则需承担更高购金成本。周大生在公告中明确指出，该业务旨在降低黄金价格大幅下跌时的存货减值风险。
行业实践显示，黄金租赁已成为涉金企业风险管理的标配工具。潮宏基、中国黄金、湖南黄金等企业均曾披露相关业务，租赁规模普遍以吨计。湖南黄金在2025年4月的公告中透露，其通过累计不超过3000千克的黄金租赁拓展融资渠道，租赁期限最长12个月。苏商银行研究员武泽伟分析称，企业开展此类业务主要基于双重考量：一方面通过建立反向风险头寸对冲库存减值，另一方面以租赁费用替代现金采购，优化资金使用效率。
然而，金价剧烈波动正考验着企业的风控能力。2025年国际金价全年涨幅超70%，创1979年以来新高，2026年初继续攀升至5500美元/盎司上方。这种单边上涨行情导致部分企业出现账面亏损。中国黄金的业绩预告显示，其2025年净利润同比下滑55%-65%，主要原因之一便是黄金租赁业务因会计准则差异产生的公允价值变动损失——金价上涨速度超过存货周转速度，导致资产端与负债端计量方式不一致。
为应对价格波动风险，企业普遍采用"租赁+套保"的组合策略。湖南黄金在开展黄金租赁时，同步委托银行进行远期套期保值，通过锁定未来购金价格对冲市场风险。武泽伟指出，搭配黄金远期合约等衍生品可将不确定的价格波动转化为固定成本，确保经营稳定性。但这种操作需要精准把握市场趋势：若租赁规模过大或期限过长，可能因价格反向波动扩大损失；若套保比例不足，则无法完全覆盖风险敞口。
从行业数据看，黄金租赁业务的会计处理差异可能放大短期损益。根据现行准则，租赁期间需按金价波动确认公允价值变动损益，即使企业计划实物归还。这在金价快速上行期会导致账面浮亏，但实际现金流出仅限于租赁费用。武泽伟建议，企业应建立动态监控机制，结合金价趋势、库存周转及资金状况调整租赁策略，同时加强合约条款设计与会计处理透明度，避免因计量规则差异影响财务表现。
