证券行业正经历一场深刻的人才结构变革。在从业人员总数持续收缩的背景下，分析师群体却呈现逆势扩张态势，年末人数突破5900人，较上年增长6%。这场看似矛盾的人才流动背后，折射出行业从通道服务向研究赋能转型的深层逻辑。
国金证券以全年43人的增量成为最大赢家，分析师团队规模跃升至165人，排名从第12位升至第8位。东方财富证券紧随其后，分析师人数翻倍至84人，增幅达100%。中信、兴业等头部券商则通过系统性补强，分别增加38人和26人，巩固综合研究实力。与扩张者形成鲜明对比的是，德邦证券分析师团队缩减74%至12人，浙商、广发等10家机构流失人数均超10人，行业人才格局呈现冰火两重天。
并购重组成为搅动人才市场的关键变量。国泰君安与海通证券合并后，分析师团队减少27人至287人；国联证券与民生证券整合过程中，28名分析师选择离开。这种调整不仅涉及岗位重叠，更引发文化融合焦虑，加速了人才主动流动。中金公司虽以345人继续领跑行业，但已暂停扩张步伐，团队规模微减2人。
团队集体迁移成为2025年最显著的特征。国金证券成为最大受益者，先后吸纳民生证券海外团队、国投证券固收团队等6支明星阵容。其中尹睿哲率领的固收团队实现"二次集体跳槽"，一年内连续完成从招商到国投、再到国金的转会。这种"整建制"迁移模式，使接收方能在最短时间内获得成熟的研究框架和客户资源。
公募费率改革引发的连锁反应持续发酵。分仓佣金收入连续两年大幅下滑，2025年上半年同比下降34%至44.58亿元。中信、国泰海通等头部机构收入降幅均超35%，但行业集中度不降反升，前11名券商占据51%市场份额。这种"马太效应"迫使中小机构转向特色化发展，华安证券通过深耕区域经济研究，成功在竞争红海中突围。
人才流动逻辑发生根本转变。券商不再盲目追求团队规模，而是聚焦"研究硬核"能力构建。具备产业背景、数据分析技能和ESG研究能力的复合型人才成为抢手货，某头部机构为引进新能源领域首席，开出双倍薪酬并配置专属研究团队。这种转变导致人才市场出现明显分层，明星分析师身价水涨船高，普通研究员则面临淘汰压力。
研究价值回归本质促使机构调整运营模式。多家券商将考核权重从研报数量转向派点收入，要求分析师直接创造经济价值。某中型券商建立"研究-投资-财富管理"闭环体系，使分析师深度参与产品设计和客户陪访，有效提升研究转化率。这种转型倒逼分析师从"报告写手"向"决策智囊"转变。
