在电力设备领域，华明装备堪称一家独具特色的企业。它以“小而美”的姿态在市场中立足，除保留数控机床这一传统业务外，将主要精力聚焦于分接开关领域，且一深耕便是30多年，如今已稳坐国内第一、全球第二的宝座。
分接开关作为变压器的核心部件，其整体市场规模并不庞大。即便身为行业绝对龙头，华明装备一年的营收也不过二十多亿。然而，凭借在该领域的深厚积累，它在国内几乎没有像样的竞争对手，近乎实现了垄断，这一独特地位使其盈利能力十分强劲，毛利率高达55%，净利率达到30%，令众多电力设备企业艳羡不已。
与华明装备不同，特变电工、中国西电、思源电气、平高电气、许继电气等电力设备企业，业务存在交叉，时刻面临着被竞争对手抢走生意的风险。而华明装备则无需担忧此类问题，在电力设备行业中显得格外“与众不同”。
有人或许会好奇，既然分接开关如此赚钱，为何众多电力设备巨头却未涉足该领域？其实，这并非单纯的技术难题。华明装备经过30多年的技术沉淀，技术实力毋庸置疑。但更为关键的是，分接开关属于定制产品，并非标准化工业品。华明装备采用以销定产的经营模式，根据客户的定制标准进行生产，且只有35kV及以上的变压器才需要使用分接开关。变压器行业本身定制化程度较高，电压等级越高，定制比例越大，高压变压器目前仍以手工生产为主，中小型变压器才属于标准工业产品。对于设备巨头而言，亲自下场生产分接开关性价比极低，不仅要追赶华明装备多年的技术积累，而且自身每年对分接开关的需求量有限，有专业企业为其服务更为划算，自行生产成本可能更高，且节省的费用有限。
通常情况下，定制产品的利润空间较大，但变压器行业却是个例外，无论多高端的变压器，利润都十分微薄，主要是为电网建设做贡献。分接开关则不然，这也是华明装备毛利率和净利率较高的原因之一。定制产品需先接订单，业务相对简单，财务信息统计也较为容易。华明装备在A股上市公司中率先发布了2025年年报，去年营收24亿，同比增长4.5%，归母净利润7亿，同比增长15.5%，这一成绩虽不算十分亮眼，但作为A股第7家发布年报的公司，其积极态度值得肯定，或许是因为财报内容简单，无需拖延发布。
华明装备管理层坦率真诚的风格深受投资者喜爱，其机构调研问答环节很少出现官话套话。前段时间电力设备行业备受关注，华明装备和思源电气受到外资青睐，公司举办的两场投资者关系活动，为投资者提供了深入了解公司的机会。从活动记录中可以看出，公司对海外业务的发展规划十分务实。
在投资者关系活动中，针对公司在国内和海外的市占率情况，公司表示从销售额角度看，由于高端市场领域占比低，很多相关领域仍以进口产品为主，海外整体市占率较低，仅极个别区域稍高。近年来，公司国内高附加值领域和海外市场份额有小幅度提升，但要实现质变仍需漫长过程。对于海外市占率何时会加速提升，公司认为自身发展是量变到质变的过程，海外市场更是如此，难以判断具体时间点，且会受到各种客观因素影响，过去几年海外增速主要受基数影响，市场份额并未明显提升。关于海外需求周期的持续性，公司表示作为产业链中的小供应商，难以看清行业全貌和背后的宏观因素。对于海外业务未来增长的持续性，公司认为这两年海外增速较高主要源于前期基数低，行业格局未发生根本性变化，随着基数变化，这种增速水平难以长期维持，竞争对手可能增速低但收入增量绝对值高于公司。
针对数据中心对变压器需求的影响这一热点话题，华明装备也给出了客观的回应。公司表示，作为电力变压器为数据中心供电，所需变压器数量可能仅为一两台。当然，数据中心成规模后会间接拉动新增电源和电网建设需求，可能带来一些新增量，但这更多适用于美国，在世界其他地方包括中国可能并不适用。数据中心对变压器的需求本就较小，对分接开关的需求更是微乎其微，从台数角度看没有统计的必要。
当被问及“十五五”期间电网投资增大是否会对公司产生拉动作用时，公司直言不至于对国内业务产生质的影响。由此可见，华明装备是一家十分稳健的企业，作为领域冠军，其市场规模、公司地位和盈利能力都较为稳定，不易受到外界因素干扰。
对于公司未来的发展方向，出海和技术突破是两大重点。在出海方面，公司虽重视海外市场，且前段时间冲击港股上市以更好地融入国际化，但目前海外市占率仍有待提升。在技术上，华明装备虽在国内领先，但与国际顶尖企业相比仍有差距，目前主要生产220kV以下的产品，220kV以上的产品仍依赖进口。去年公司停掉了工程业务，仅保留数控机床和分接开关业务，其中数控机床对业绩的贡献仅占10%。过去30年华明装备专注于分接开关领域并取得国内领先地位，未来继续深耕该领域，有望实现全球领先的目标，成为一家百年老店也并非没有可能。
