在机器人行业，“盈利”这一话题已被反复探讨近十年。如今，随着港股三家B2B机器人企业极智嘉、越疆科技、优必选相继公布财报，行业似乎迎来了新的曙光。极智嘉经调整净利润率先转正，越疆科技协作机器人出货量位居全球榜首，优必选则凭借人形机器人业务的爆发，推动整体毛利率大幅提升至37.7%。
尽管毛利率显著改善，但净利润的实质性提升并未同步到来。优必选的销售、管理和研发费用率虽有所下降，但主要得益于收入增长速度超过费用增长，而非费用总额的减少。剔除股份支付因素后，其研发开支仍在持续增加。越疆科技的研发投入更是激增约60%，重点投向具身智能领域。极智嘉的亏损收窄至接近盈亏平衡，主要依赖仓储机器人业务的收入增长。
IDC中国研究经理李君兰指出，B2B机器人行业正逐步接近摆脱“增收不增利”困境的关键节点。当前，企业仍以规模扩张和场景布局为核心目标。由于用户需求差异大、场景碎片化严重，项目制交付模式仍是主流，导致企业成本难以有效控制。盈利改善的关键在于从“项目交付”向“标准化产品+平台化交付”模式转型，只有交付成本显著下降，行业整体盈利能力才能系统性提升。
2025年，三家港股上市的B2B机器人企业均进入业绩快速增长期。财报显示，极智嘉、越疆科技和优必选的营收普遍以30%以上的速度增长，亏损同步收窄，毛利率持续攀升。以优必选为例，2025年营收突破20亿元，同比增长53%，其中人形机器人业务收入占比从2024年的2.7%跃升至41.1%，毛利率高达54.6%，直接拉动公司整体毛利率从28.7%提升至37.7%。极智嘉和越疆科技的毛利率也分别提升至35.5%和46.1%。
三家企业的盈利修复并非偶然，主要得益于“销售高附加值产品”或“拓展高毛利海外市场”。然而，费用总额并未明显下降。优必选剔除股份支付后的研发开支仍在增加，越疆科技的研发投入激增60%。推动亏损缩小的核心因素是收入高速增长带来的规模效应，摊薄了销售、管理和研发等固定费用率。例如，优必选的销售费用率从40.1%降至23.5%，极智嘉的期间费用率下降3.4个百分点。
在研发投入方向上，三家企业均将大量资金投向具身智能领域。越疆科技近四成研发投入（约4500万元）用于具身智能，其财报显示，若剔除这部分投入，协作机器人核心业务已能实现盈亏平衡。优必选2025年投入超过2.7亿元研发全尺寸人形机器人，极智嘉则成立具身智能子公司，并计划2026年实现轮式人形机器人量产。
尽管三家企业发展共性明显，但盈利进度差异显著。极智嘉的经调整净利润和经营现金流双双转正，成为最接近稳定盈利的企业。越疆科技的亏损主要源于对具身智能领域的超前投入，其协作机器人基本盘已能实现盈亏平衡。优必选虽人形机器人业务毛利亮眼，但高额研发费用、销售费用及坏账准备，导致毛利修复难以追赶支出增长步伐。
广东省机器人协会执行会长任玉桐表示，盈利进度差异与企业所处细分领域密切相关。极智嘉所在的仓储机器人领域场景标准化程度高、技术成熟度高、商业模式闭环，因此最早具备盈利条件。越疆科技所处的协作机器人行业受场景碎片化制约，盈利进度相对滞后。优必选所在的人形机器人行业则受技术突破和规模化生产瓶颈限制，盈利拐点最晚到来。
出海几乎成为所有B2B机器人企业突破盈利瓶颈的共同选择。李君兰认为，海外市场高毛利主要源于当地人力成本高、付费能力强，叠加国内成熟产业链支撑，国产机器人在海外市场更容易实现合理投资回报。这一趋势在服务机器人领域已得到验证，在人形机器人领域，出海红利窗口期预计仍将持续3至5年。但需警惕的是，随着特斯拉、FigureAI等海外厂商加速本地制造，叠加全球贸易与合规环境趋严，未来海外市场竞争将迅速加剧。
出海的核心意义并非短期攫取高毛利，而是通过进入更高价值的需求市场，倒逼企业提升产品能力和品牌体系建设，构建长期核心竞争力。李君兰预测，人形机器人在B2B场景中的规模化放量预计发生在2027至2028年。IDC报告指出，人形机器人要在B2B场景中实现规模化放量，需同时满足工业级可靠性、两年内回本的投资回报率、产品化与标准化能力，以及完善的供应链与交付能力。
关于未来具身智能业务投入，越疆科技回应称，“协作+具身”的业务组合是公司绝对投入主线。截至发稿，优必选和极智嘉未对此作出回应。任玉桐认为，机器人企业无需持续无差别高额投入，但必须在核心技术领域保持针对性投入，否则易被技术迭代淘汰。盈利与保持竞争力并非对立关系，关键在于实现动态平衡：短期依靠成熟业务盈利，为研发投入“供血”；中期推动可商业化场景快速落地，形成正向循环；长期聚焦核心赛道，将研发资源集中于核心技术突破和场景适配。
任玉桐进一步预测，极智嘉凭借商业化基础，可能在2026年率先实现具身智能业务成为核心收入引擎；优必选预计2026至2027年实现规模化盈利；越疆科技则可能在2027至2028年逐步完成业务转型。不过，对三家企业而言，具身智能业务短期内难以完全替代传统业务，成为核心增长引擎。
