上海军陶科技股份有限公司（以下简称“军陶科技”）在撤回首次创业板IPO申请后，并未放弃上市计划，近期再次向资本市场发起冲击。深交所官网最新信息显示，该公司创业板IPO申请已获受理，拟募集资金总额达8.5亿元。此次申报，军陶科技不仅更换了保荐机构，由东方证券承销保荐有限公司变更为长江证券承销保荐有限公司，同时募资规模也较前次申报的5.2亿元有所增加。
军陶科技主营业务聚焦于高功率密度、高效率、高可靠性电源产品的研发、生产与销售，产品涵盖电源模块、电源系统、电源管理芯片及其他电源相关产品。回顾其首次IPO历程，该公司于2022年6月30日提交申请，并于同年7月22日进入问询阶段，但最终在2023年4月选择撤回申请，上市之路暂时受阻。
根据最新招股书，军陶科技此次拟募集的8.5亿元资金，将主要用于高可靠性高功率密度电源系统产业化基地项目、模块电源产能扩产及智能工厂建设与数字化改造项目、研发中心建设项目、商业航天低轨星用电源模块研发及筛选项目，以及补充流动资金。其中，补充流动资金计划投入2亿元。尽管如此，从财务数据来看，军陶科技似乎并不缺乏资金支持。截至去年末，公司账上货币资金余额约为2.28亿元，资产负债率也由2023年底的25.67%下降至19.33%。
在股权结构方面，军陶科技经历了重大变更。其曾经的控股股东镇江达普电子科技股份有限公司，在2015年至2017年期间曾在全国中小企业股份转让系统挂牌。然而，2018年1月2日，镇江达普与各受让方签订股权转让协议，转让了其持有的军陶有限（即军陶科技前身）96.5%的股权。此次股权转让后，上海华雨成为军陶科技的新控股股东，实际控制人变更为厉干年。截至招股书签署日，上海华雨持有军陶科技24.0339%的股权，厉干年则通过直接和间接方式合计控制公司33.2083%的股权。
值得关注的是，军陶科技账上存在较高商誉。截至去年末，公司因收购深圳市长运通半导体技术有限公司（以下简称“长运通”）51%的股权，形成了9996.24万元的商誉。此次收购构成非同一控制下企业合并，商誉初始确认金额即为上述数额。军陶科技方面表示，截至去年末，该商誉不存在重大减值迹象，因此未计提减值准备。然而，有市场分析人士指出，作为拟上市公司，盈利水平是市场关注的核心指标之一。若后续出现大额商誉减值，将直接计入当期损益，可能对公司净利润产生不利影响。
在应收账款方面，军陶科技的规模也呈增长趋势。2023年至2025年，公司应收账款余额分别约为1.35亿元、2.22亿元、2.46亿元，占营收的比例分别为47.25%、69.68%、60.97%。这一数据反映出公司在销售规模扩大的同时，也面临着应收账款回收压力增大的挑战。
