固态电池领域迎来重要动态，清陶（昆山）能源发展集团股份有限公司（简称“清陶能源”）正式向港交所提交IPO申请，若成功上市，有望成为“固态电池第一股”。这家头顶“清华系”光环的企业，在2026年2月完成H轮融资后估值达280亿元，如今带着复杂的经营状况，叩响港股市场大门。
清陶能源的技术渊源深厚，由中科院院士、清华大学教授南策文领衔创立，其弟子冯玉川、李峥分别出任董事会主席和总经理。自2016年在江苏昆山扎根后，便全力投入固态电池产业化进程，2018年建成早期固液混合电池量产线，在全球固态电池出货量排名中位居前列。
从财务数据看，清陶能源呈现出“高增长、高投入、高亏损”的典型科创企业特征。2023 - 2025年，公司营收从2.48亿元迅猛增长至9.43亿元，年复合增长率可观。但亏损也持续扩大，报告期内累计净亏损超31.5亿元，仅2025年就达13.02亿元。不过，其中部分亏损源于赎回负债财务成本及股份支付开支，经调整后，2023 - 2025年净亏损分别为2.77亿元、4.96亿元、7.65亿元。
盈利能力方面，清陶能源整体毛利率始终为负，2025年降至 -26.5%，意味着产品销量越大，毛损越多。动力电池业务作为战略重点，毛利率表现更为极端，2025年降至 -111.6%。这一负毛利，既受产能爬坡初期成本分摊影响，也反映出公司“以价换量”的商业策略。
为进入车企供应链，清陶能源大幅降价。其动力电池产品平均售价从2024年的0.6元/Wh，在2025年降至0.31元/Wh，与主流磷酸铁锂电池价格相当，甚至接近部分头部企业成本线。凭借这一策略，清陶能源成功将产品应用于智己、名爵（MG）、福田等30余款车型，累计交付超1.68万套。
在这场市场拓展中，上汽集团作用关键。作为清陶能源最大外部股东，持股约16.52%，上汽不仅在资本上给予支持，还在业务上深度合作。双方合资成立公司，并规划了宏伟合作蓝图。根据框架协议，2026 - 2028年，清陶能源向上汽集团销售产品年度上限分别为10亿元、50亿元、95亿元，2028年交易上限是2025年全年营收的十倍，未来三年约50%产能将分配给上汽潜在订单。但这种深度绑定也带来对单一客户高度依赖的风险，若上汽车型销量不佳或合作关系变化，清陶能源经营将受冲击。
资金状况上，截至2026年2月底，清陶能源账面现金及等价物约29.5亿元。按当前亏损速度，这笔资金略显不足，此次赴港上市募资对其生存发展至关重要。
在技术路线选择上，清陶能源未随大流。全球固态电池竞赛中，硫化物电解质因离子电导率高被视为“终极路线”，丰田、宁德时代等巨头纷纷布局。清陶能源则选择“有机—无机复合固体电解质”路线，采用氧化物或卤化物基纳米颗粒复合，提升离子电导率和机械稳定性。正极材料方面，重点研发锰基正极材料，如LMO、LNMO及LRM，并通过材料工程能力解决锰元素充放电循环溶解导致性能衰减的问题，提高电池寿命。
清陶能源并未满足于现状，在招股书中透露，全固态电池已于2025年开始中试，搭载全固态电池的样车于2026年3月下线。但行业普遍认为，全固态电池大规模量产应用可能要等到2030年之后。在此之前，清陶能源等企业需在半固态领域与液态电池企业竞争。
目前，清陶能源已在江苏昆山、江西宜春、四川成都、浙江台州建成五大生产基地，合计年产能6.8GWh，还正在建设18.5GWh新生产基地，目标2030年将总产能提升至98.2GWh。能否利用上市资金撑过产能爬坡与市场推广关键期，在半固态市场站稳脚跟，同时保持全固态技术研发领先，等待全固态时代爆发，是清陶能源面临的挑战。
