SpaceX近日向监管机构秘密提交的首次公开募股文件显示，这家由埃隆·马斯克领导的航天企业正通过特殊股权架构为创始人保留绝对控制权。根据路透社获取的文件内容，公司计划在上市后实施双层股权结构——向公众发行的A类股每股仅享一票表决权，而马斯克及其核心团队持有的B类股则享有十倍表决权。这一设计将使马斯克在IPO完成后继续担任首席执行官、首席技术官及董事会主席三职，同时通过股权架构确保其对公司战略的绝对主导权。
财务数据显示，尽管马斯克2024年从SpaceX领取的薪酬仅为5.4万美元，但上市后其持有的股权价值预计将突破数百亿美元。公司当前目标估值达1.75万亿美元，计划通过此次IPO募集750亿美元资金，若成功实施将成为科技行业史上规模最大的融资案例。与之形成对比的是，公司总裁格温·肖特维尔去年获得8580万美元薪酬，首席财务官布雷特·约翰森的薪酬则为980万美元。
为推进上市进程，SpaceX高管团队本周正与华尔街分析师展开密集磋商，行程包括参观得克萨斯州"星际基地"发射场等核心设施。文件特别指出，除股权架构外，公司还设置了多项限制性条款：公众股东在董事会选举中的影响力将被削弱，同时争议解决机制强制要求通过仲裁而非诉讼途径处理，这种安排在硅谷科技公司中虽属常见，但仍引发市场对中小投资者权益的关注。
合并后的财务状况显示，截至2025年底公司持有现金248亿美元，总资产达920亿美元，对应总负债508亿美元。其卫星互联网业务Starlink成为关键盈利点，该部门2024年实现数十亿美元利润，有效对冲了收购马斯克旗下社交媒体及AI公司xAI带来的财务压力。不过受AI基础设施巨额投资影响，公司2025年营收虽达186.7亿美元，却出现49.4亿美元净亏损，远超2024年7.91亿美元的盈利水平。
资本支出结构揭示了亏损主因：过去两年相关投入增长近五倍至207.4亿美元，其中AI领域支出占比超过60%。尽管Starlink业务创造44.2亿美元营业利润，但仅能覆盖总资本支出的21%。对比行业数据可见，SpaceX在AI领域的投入强度远超同业——与该公司估值相近的meta，2025年AI相关资本支出达720亿美元，是SpaceX的三倍有余。这种激进扩张策略虽带来短期财务压力，但也凸显出马斯克构建"航天+AI+社交"超级生态的野心。
