美国太空探索技术公司（SpaceX）在阿拉斯加州提交的一份监管文件，意外揭开了Alphabet隐藏十年的“财富密码”。文件显示，截至2025年底，谷歌持有SpaceX 6.11%的股份。按照SpaceX近2万亿美元的IPO预估值计算，这笔投资预计将为Alphabet带来超过1000亿美元的收益，引发华尔街高度关注。
回溯至2015年，当马斯克为“星链”计划四处寻求融资时，谷歌联合富达投资向SpaceX注资10亿美元，获得近10%股权，并将公司投后估值推升至120亿美元。彼时，全球航天发射市场高度垄断，SpaceX作为初创企业甚至缺乏发射台使用权，其推崇的垂直回收技术更被主流工程界视为“不可能实现的神话”。这种“高投入、高风险、长周期”的前沿科技投资模式，与当时硅谷主流投资理念背道而驰，谷歌的这笔投资一度被市场戏称为“昂贵的战略备胎”。
然而，随着SpaceX正式提交IPO申请，这笔曾被质疑的投资摇身变为Alphabet投资版图中的最大黑马。根据披露，SpaceX当前IPO预估值锁定在1.75万亿至2万亿美元区间。若按此计算，谷歌持股价值将突破1000亿美元，十年间账面回报高达100倍，成为Alphabet历史上最成功的战略布局之一。这一数据在2025年财报中已初现端倪：公司其他收益达298亿美元，其中股权类资产贡献收益（含未实现浮盈）241亿美元，较2024年增长超5倍；资产账面价值从379.8亿美元飙升至686.9亿美元，增幅超过80%。
这笔隐形财富的浮现时机颇为微妙。当前，全球资本市场正陷入对AI巨头“烧钱模式”的深度焦虑，谷歌每年数百亿美元的资本开支是否会侵蚀利润空间成为争议焦点。而SpaceX投资带来的巨额溢价，不仅平抑了财报中的支出压力，更为Alphabet的二级市场估值提供了韧性支撑。数据显示，2025年Alphabet资本开支持续激增，但“隐形资产”的杠杆效应有效对冲了市场对利润空间的质疑。
SpaceX的成功并非孤例。Alphabet通过“一拖四”投资矩阵——Google Ventures（GV）、CapitalG、Gradient Ventures及谷歌战略投资部，构建了覆盖企业全生命周期的投资体系。GV聚焦种子轮到成长期项目，被视为感知前沿技术的“触角”；CapitalG主投中后期项目，通过输出专家资源协助被投企业冲刺IPO；Gradient Ventures专注早期AI底层软件与应用，是渗透大模型生态的关键棋子；谷歌战略投资部则负责执行具有深远影响的产业链布局。
这一体系曾创造多个经典案例。2013年，GV向正处于扩张期的Uber注入约2.58亿美元，创下当时单笔投资纪录。通过地图生态合作及首席法律顾问入驻董事会等深度绑定手段，助力Uber估值一路狂奔。2019年Uber上市时估值超800亿美元，尽管双方因自动驾驶专利诉讼提前分道扬镳，但Alphabet仍通过分批减持获得超50亿美元回报，投资收益接近2000%。
在二级市场，Alphabet同样展现出“低位狩猎”的精准眼光。2024年，当卫星通信企业ASTS因商业化路径不明、现金流枯竭陷入至暗时刻，股价长期徘徊在3至4美元时，谷歌联手AT&T与沃达丰，以可转换票据形式注入1.55亿美元战略资金，并提供价值数千万美元的Google Cloud算力及安卓生态支持。随着2025年ASTS首批“蓝鸟”卫星群成功部署，全球首个手机直连宽带商业闭环落地，其股价飙升至80美元附近，市值激增至300亿美元。Alphabet在两年内实现近20倍账面浮盈，更通过杠杆效应为安卓系统在全球空天通信权博弈中抢占先机。
近年来，Alphabet明显加大对人工智能领域的投资力度。据统计，2004年至今，其累计对外投资超1000次，覆盖20多个行业，但2023年以来AI投资占比显著提升，形成从模型、基础设施到AIGC、物理AI的全栈布局：在模型层，通过谷歌持有Anthropic约10%股权，联合自研Gemini卡位顶级大模型赛道；在基础设施层，投资涵盖光子计算芯片企业Lightmatter及数据、云安全企业Databricks、Wiz；在应用层，通过GV大规模押注AI医疗、影视、法律、编程等垂直领域；叠加Physical Intelligence机器人“通用大脑”及Waymo自动驾驶，完成从数字世界到物理AI的全方位渗透。
当前，Alphabet的价值驱动已形成“三引擎”格局：一是谷歌搜索与YouTube构成的稳健现金流底盘；二是谷歌云整合AI后释放的未来增长空间；三是由未上市公司估值跳升、投资退出及少数股权公允价值重估构成的资本杠杆。随着SpaceX IPO申请披露，这一隐藏在财报底层的杠杆效应正式浮出水面。除SpaceX外，Anthropic、Stripe、Databricks等重磅项目也正密集冲刺IPO。以Anthropic为例，谷歌自2023年起分批次注入超30亿美元，锁定8%至10%股权。2026年2月其G轮融资后估值为3800亿美元，但4月中旬二级市场私下交易潜在估值已飙升至8000亿至8500亿美元。若按此计算，谷歌持股账面价值超800亿美元，三年间实现超20倍浮盈。
市场分析认为，随着SpaceX等核心投资项目进入IPO密集兑现期，长期“折叠”在Alphabet财报中的巨额财富将被强制定价。届时，由投资项目触发的公允价值重构，或将迫使华尔街重新评估这家科技巨头的市场价值。
