国产GPU领域迎来重要突破，被誉为“国产GPU第一股”的摩尔线程在最新财报中交出亮眼成绩单。数据显示，该公司2025年实现营业收入15.06亿元，同比激增243.37%；尽管净利润仍亏损10亿元，但较上年同期16.18亿元的亏损幅度已显著收窄。更令人瞩目的是，2026年第一季度公司实现净利润2935.92万元，成功扭转长期亏损局面。
这家成立于2020年的科技企业，创始人团队堪称豪华阵容。董事长张建中曾担任英伟达全球副总裁兼中国区总经理，在其任职期间将英伟达在中国独立GPU市场份额从不足50%提升至超80%。联合创始人团队同样具备深厚行业背景，包括曾任英伟达市场生态高级总监的周苑、GPU架构师张钰勃以及销售总监王东，核心团队平均拥有超过十年国际芯片巨头工作经验。
技术积累迅速转化为市场成果。公司成立次年即推出基于自研MUSA架构的首代GPU芯片“苏堤”，此后保持每年迭代速度，相继发布“春晓”“曲院”“平湖”等架构。2022年推出的MTTS80显卡成为首款支持Windows环境和DirectX接口的国产产品，2025年发布的第五代“花港”架构更实现FP4至FP64全精度计算支持，算力密度提升50%，运算效能跃升10倍。基于该架构开发的“华山”AI训推芯片和“庐山”图形渲染芯片已进入研发尾声。
产品矩阵的完善推动收入结构优化。2025年财报显示，云端产品贡献14.61亿元收入，同比增长250.3%，主要来自智算板卡、一体机及集群解决方案在云计算领域的规模化部署；边缘与终端产品收入2550.55万元，同比增长83.86%，涵盖桌面显卡、专业加速卡等六类终端设备。值得关注的是，公司成为国内少数实现千卡级、万卡级GPU集群商业化落地的供应商，产品已进入多家国家级智算中心及头部云服务平台。
持续高强度研发投入构成显著财务特征。2022-2024年累计研发投入达38.1亿元，占营收比例高达626.03%；2025年研发投入进一步增至13.05亿元，占营收比重86.68%。这种技术驱动战略在带来产品竞争力的同时，也造成较大财务压力——同期经营活动现金流持续为负，2025年净流出29.56亿元，2026年一季度仍达14.87亿元。
客户集中度风险与供应链挑战并存。2025年前五大客户贡献91.36%营收，其中新增客户占比47.94%，第一、第三大客户合计贡献43.42%收入。供应链方面，预付账款从2024年的5.67亿元激增至2025年的17.82亿元，存货规模同步增长105.87%至13.32亿元。公司解释称，这主要源于行业惯例的提前备货策略，但若上游供应商调整预付比例或供货周期，可能加剧流动资金压力。
资本市场对转型成果给予积极回应。财报发布次日，公司股价收报689.5元/股，总市值突破3241亿元。分析人士指出，虽然单季盈利尚需观察持续性，但产品规模化落地与技术迭代能力的验证，标志着这家年轻企业正从“烧钱研发”阶段迈向“技术变现”新周期。如何在保持技术领先的同时优化财务模型，将成为其迈向成熟科技企业的关键考验。
