近期，金融市场对万得微盘股指数的连续三日下跌展开了热议，尤其是关于小微盘行情是否已接近其峰值的问题，在投资界与财富管理机构间引发了广泛讨论。
在投资界，各方观点并未达成一致。主观私募倾向于自下而上的选股策略，通常不对市场风格进行判断；而量化私募则强调其策略不依赖主观判断。尽管二级市场的分析师乐于发表观点，但在如何准确评估小微盘的价值上，存在着明显的意见分歧。
部分市场参与者持悲观态度，指出中证2000的市盈率高达148倍，认为股价与基本面严重脱节。然而，乐观派则反驳称，简单以市盈率反推估值并不科学，因为少数公司的亏损会显著扭曲整体平均值，使用中位数估值法更能真实反映市场状况。
值得注意的是，一些投资顾问采取了“不预测，只应对”的策略，已暗中制定了退出计划。一位买方投顾团队的负责人透露，自6月起，他们就不再建议客户增加小微盘基金的配置，而是建议客户部分赎回基金份额，锁定利润，同时保留本金继续持有。
2025年，市场风格明显偏向小盘股，万得微盘指数年初至今的涨幅达到了54%，中证2000指数也上涨了26%，这一波“微盘疯牛”行情与大盘蓝筹的温和表现形成了鲜明对比。上证指数和沪深300指数年内分别上涨9%和5%，涨幅远低于小微盘。
这种市场分化不仅加剧了市场的波动，也为量化私募带来了又一个丰收年。数据显示，7月新备案的私募证券基金达到了1298只，创下了27个月的新高。其中，量化机构占据了新基金备案数量的前列，宽德、明汯、世纪前沿等百亿量化私募单月备案基金数量分别位居前三。
量化私募的崛起不仅体现在业绩上，其管理规模也显著增长。截至7月底，百亿级私募共有90家，其中量化私募44家，超过了主观私募的39家。量化基金在小市值占优的环境中更容易获取超额收益，量化选股策略上半年平均收益达10.20%，对大盘中盘的超额表现尤为明显。
对于量化策略的良好表现，灵均投资表示，市场风格偏向中小盘，这为量化策略提供了更多获取超额收益的机会。一方面，中小盘股的非有效性较高，存在定价偏差；另一方面，中小盘股的波动率通常较高，量化策略在波动环境中更容易通过捕捉流动性溢价获利。
然而，随着小微盘行情的持续，市场波动信号也开始显现。8月14日，万得微盘股指数再跌2.57%，连续三日走低，引发了市场关于小微盘强势是否将尽的广泛讨论。中信证券研究所罕见唱空小微盘，指出估值极端、驱动因素单一以及资金特征明显等三大风险。
但中信证券的观点也遭遇了反对声音。方正证券燕翔团队认为，市盈率148倍只是表象，使用中位数估值法更能反映真实情况。他们指出，剔除亏损公司后，中证2000指数的市盈率仅为57倍，中位数市盈率为37.7倍，位于历史合理区间。
在财富端，许多服务高净值客户的经理采取了更为谨慎的态度。他们不预测市场走势，而是采取应对措施。一位买方投顾团队的负责人表示，他们自6月起就不再建议客户增配小微盘基金，而是建议客户部分赎回基金份额，锁定利润，同时保留本金。
