在创新药行业的风云变幻中，一笔不同寻常的交易近期吸引了业界的广泛关注。云顶新耀，一家在港股18A板块崭露头角的创新药企，宣布将向同行天境生物（I-Mab）投资3090万美元，从而一跃成为后者的大股东，持股比例为16.1%。
云顶新耀的成功之路始于其肾病药物耐赋康的强劲市场表现。2024年，该药物助力公司实现了7亿元的营收，成功跨越商业化盈利的门槛，市值也随之攀升至约250亿港元。而天境生物，作为一家美股上市公司，近年来却显得较为沉寂，股价长期在低位徘徊。然而，此次云顶新耀的投资消息一出，天境生物的股价应声大涨，从2美元左右一度翻倍至4.18美元，截至美东时间8月14日收盘，股价已涨至5.16美元，涨幅达21.7%。
天境生物曾有过辉煌的时刻。作为首批“出海型生物科技公司”的代表之一，它曾在生物科技资本市场大热时，凭借与跨国药企艾伯维的合作，将CD47单抗管线以近30亿美元的总额授权出去，市值一度飙升至70亿美元。但好景不长，2023年9月，艾伯维宣布终止与天境生物的合作，CD47产品被退货，天境生物失去了最重要的支点，股价和市值随之大幅回落。
为了摆脱困境，天境生物在2024年2月进行了一场复杂的资产重组。公司将全部中国区的资产、管线、团队剥离至一家名为“天境生物科技（杭州）有限公司”的新实体，即“天境杭州公司（TJ Bio）”。公司创始人臧敬五也离开美股上市公司管理层，转而主导杭州公司。这场重组虽然甩掉了巨额债务负担，并通过新一轮融资获得了充裕的发展资金，但同时也引起了部分中小股东的不满，他们认为管理层和内部资本把优质资产带走，把风险和空壳留给了二级市场。
尽管如此，云顶新耀此次注资天境生物，并非简单的“接盘”行为。从财务层面来看，这更像是一次对天境生物的“输血”。而从战略层面来看，云顶新耀在肿瘤免疫疗法领域布局广泛，但缺少4-1BB这一关键靶点的药物。天境生物的两款4-1BB双抗药物正好填补了这一空白，且与云顶新耀现有的mRNA疫苗平台存在潜在的协同效应。天境生物保留了相对完整的美国临床开发能力，这对于正在谋求国际化布局的云顶新耀而言，无疑是一笔宝贵的财富。
值得注意的是，无论是云顶新耀还是天境生物，背后都有一个共同的孵化者与重要股东——康桥资本。作为亚洲最大的医疗健康产业投资运营机构之一，康桥资本以“孵化+运营”的深度投资模式著称。它不仅是两家公司的战略方向设定者和资产分配的协调者，更是资金调度者。康桥资本的深度参与，无疑为这笔交易增添了更多的看点。
云顶新耀成为天境生物大股东后，后者在美股市场上的小船将驶向何方？业界对此充满期待。对于云顶新耀而言，这不仅是一次战略投资，更是其国际化布局的重要一步。而对于天境生物而言，这或许是其重振旗鼓、再次崛起的新起点。
在创新药行业的激烈竞争中，企业的兴衰起伏本是常态。但云顶新耀与天境生物之间的这笔交易，却让人们看到了在困境中寻找机遇、在挑战中寻求突破的可能性。未来，这两家创新药企将如何携手共进，创造更多的价值，值得业界持续关注。
