小米集团近日发布了其2025年第二季度财报，数据显示公司营收达到1160亿元，同比增长30.5%，经调整后的净利润为108亿元，同比增长高达75.4%。这份财报备受市场瞩目，特别是在小米汽车YU7系列正式发布后，外界对小米汽车给集团经营带来的影响充满好奇。
具体而言，小米汽车在第二季度共交付了8.13万辆汽车，带来206亿元的营收，毛利率高达26.4%。按交付量计算，小米汽车的单车毛利约为6.7万元。更值得关注的是，小米汽车的亏损幅度正在迅速缩小，从第一季度的经营亏损5亿元减少到第二季度的3亿元，改善幅度达到40%。这一趋势使得雷军此前提出的“2025年三四季度实现盈利”的目标看起来并非遥不可及。
小米集团在今年港股市场上表现出色，特别是在小米YU7发布后，其股价一度飙升至60港元。本次财报发布前，港股收盘价为52.4港元，市值达到1.36万亿港元。目前，小米的“养家”模式——即依靠其他业务为汽车业务提供资金支持——已经取得了初步成功。
然而，这种模式也面临着不小的挑战。手机业务增长乏力，平均销售价格（ASP）和毛利率均出现下滑。IoT业务虽然增长强劲，但面临着来自传统巨头的激烈竞争。汽车业务作为重资产行业，对小米的资源配置能力提出了严峻考验。
小米汽车业务的快速改善主要得益于单一车型的规模效应和产品结构的优化。小米SU7作为主力车型，其零部件采购成本和制造成本随着交付量的增加而快速下降。Q2开始交付的SU7 Ultra车型售价更高，毛利率也更高，进一步拉高了整体毛利率水平。
从单车经济模型来看，小米汽车已经非常接近盈利。单车收入为25.37万元，单车毛利为6.7万元，毛利率达到26.4%。尽管单车分摊费用较高，约为7.3万元，但单车净亏损仅为6000元。这意味着，小米汽车只需再降低6000元的单车分摊费用，或通过涨价、降本等方式增加6000元的单车毛利，即可实现盈利。
不过，尽管毛利率较高，小米汽车依然处于亏损状态，主要原因是费用过高。第二季度，小米汽车业务的经营费用达到59亿元，包括研发、销售、管理等各项费用。但按照汽车行业的规律，随着交付量的增加，单车分摊费用将持续下降。预计小米汽车下半年要实现盈利，月均交付量需稳定在3-3.5万辆的水平。
小米汽车的市场前景看好。其YU7系列车型在市场上受到热捧，6月底正式上市后一小时大定订单量达到28.9万台，市场预计当前积压订单超过20万台。同时，小米汽车的产能也在快速释放，上半年共交付15.72万辆汽车，加上7月交付的超过3万辆，累计交付量已接近19万辆。完成全年35万辆的目标看起来并不困难。
小米在费用控制方面同样表现出色。第二季度，公司整体费用率为13.9%，同比下降2.2个百分点。这主要得益于规模效应和渠道协同效应。小米在研发投入上采取“一鱼多吃”的策略，将AI算法、芯片设计、软件开发等投入共享于手机和汽车业务，提高了研发投入的效率。同时，小米汽车借助小米之家的渠道网络，避免了大量的渠道建设成本。
