阿里巴巴旗下子公司斑马网络，在近期悄然递交了招股书，计划在香港联合交易所主板独立上市。这一举动距离阿里宣布“一拆六”上市计划已过去两年，而其他计划内的公司尚未有任何上市动作。斑马网络的这一步伐，无疑为市场带来了新的关注点。
斑马网络，这家由阿里巴巴与上汽集团于2015年共同发起的互联网汽车基金投资设立的公司，专注于智能座舱领域。它凭借自研的汽车操作系统与全栈元神AI架构，协助主机厂打造智能汽车，成为了中国仅有的两家全自研汽车操作系统的第三方供货商之一。按2024年收入计算，斑马网络还是中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供应商。
然而，就在IPO的关键时刻，斑马网络却遭遇了前CFO夏莲的公开吐槽。夏莲在朋友圈发表长文，直言不讳地批评了老东家。她认为公司业务发展没有技术门槛，座舱技术车厂都可以自己干；质疑上市是为了“圈钱”，并非她的人生追求；并公开表示鄙视斑马某些高管的人品与行径。这一突如其来的风波，无疑给斑马网络的上市之路增添了几分不确定性。
尽管面临前CFO的质疑，但斑马网络在市场上的表现仍不容忽视。根据灼识咨询的资料，斑马网络在智能座舱解决方案市场上占据领先地位，累计在量产车中搭载了超过800万套智能座舱解决方案，包括荣威、名爵、大通、神龙、福特汽车等品牌。然而，尽管获得了不少客户的认可，斑马网络却仍处于亏损状态。2022年至2024年，公司净亏损分别为8.78亿元、8.76亿元、8.47亿元，2025年第一季度更是录得了15.82亿元的净亏损。
斑马网络的亏损主要源于其尚处于商业化初期，需要持续投入资源进行用户积累和功能迭代。尽管如此，公司仍在不断加强研发投入，以拓展中国市场份额和全球市场。此次IPO募资金额也将主要用于加强研发投入、增加市场份额、拓展全球市场、支持业务收购及扩张计划，以及补充营运资金等。
值得注意的是，斑马网络与阿里巴巴和上汽集团的绑定十分紧密。在股权方面，阿里巴巴持有斑马网络约44.72%的股份，上汽集团则通过多家子公司间接持股约34.34%。在业务方面，斑马网络与两大股东之间存在着大量的交易。上汽集团是斑马网络的主要客户之一，为其提供硬件产品；而阿里巴巴则主要向斑马网络供应云服务、软件服务及共享服务等。
然而，这种紧密的绑定关系也带来了一定的风险。斑马网络与阿里巴巴及上汽集团的关系若出现任何负面发展，或与其中任何一方相关的任何不利公开报道，都可能对公司的业务及品牌造成重大不利影响。智能座舱赛道的竞争日益激烈，许多车企都在选择拥抱更加稳定成熟的华为，或者自研智能座舱系统。面对这样的市场环境，斑马网络如何实现盈利、确保技术竞争力，避免在行业技术迭代中掉队，成为了其亟待解决的问题。
此次IPO前夕的“内讧”，无疑暴露了斑马网络自身的治理与业务问题。然而，对于斑马网络而言，想要在质疑声中完成上市，最终仍需用清晰的盈利模式和可持续的业务增长来回应市场关切。未来，斑马网络能否在智能座舱赛道上脱颖而出，让我们拭目以待。
