珀莱雅，这家国产美妆行业的领军企业，在最新发布的半年报中遭遇了股价的大幅下滑。数据揭示，尽管公司上半年实现了53.62亿元的营收，同比增长7.21%，归母净利润也增长了13.80%达到7.99亿元，但这些数字背后却隐藏着增长放缓的隐忧。
深入分析发现，珀莱雅的增长速度已降至近五年来的最低点。自2021年至2024年上半年，公司的营收增速始终保持在35%以上，归母净利润增速也从未低于26.48%。然而，今年上半年的表现却远不及往昔，尤其是核心护肤品业务，几乎陷入了停滞状态。上半年，护肤品业务仅实现了41.99亿元的营收，同比增长率微乎其微，仅为0.2%，其中珀莱雅主品牌的收入更是同比下滑了0.08%。
与此同时，珀莱雅的销售费用却持续攀升，今年上半年达到了26.59亿元，同比增长13.64%，销售费用率也随之上升至49.59%，同比上升了2.81个百分点。这一高昂的费用支出，无疑给公司的盈利能力带来了不小的压力。
珀莱雅的业务覆盖了护肤品、美妆、洗护等多个领域，是国内护肤品市场的佼佼者，市占率排名第三，在国产品牌中更是独占鳌头。然而，近年来国内美妆市场的整体环境并不乐观，珀莱雅也面临着前所未有的市场压力。更为关键的是，自去年创始人二代侯亚孟接任总经理以来，公司内部出现了高层动荡，管理团队的焕新能否带领公司重拾增长动力，成为市场关注的焦点。
侯亚孟，这位36岁的年轻领导者，是珀莱雅创始人侯军呈之子。他上任后，珀莱雅的管理团队发生了显著变化，一批拥有国际化工作背景的高管相继加入。这些高管来自宝洁、LVMH、欧莱雅等国际知名企业，他们的加入不仅为公司带来了全新的管理理念和技术支持，更为珀莱雅的国际化战略注入了新的活力。
在侯亚孟的推动下，珀莱雅开始积极寻求与欧洲品牌的并购合作，以填补公司在婴童、香水、男士护肤等细分市场的空白。同时，公司还宣布将赴港上市，为研发投入、品牌建设和海外市场拓展提供资金支持。然而，出海与并购能否真正为珀莱雅打造第二增长曲线，目前仍充满不确定性。
回顾珀莱雅的并购历史，虽然公司在2019年并购了彩妆品牌彩棠，在2021年并购了头皮护理品牌OR，且这两个品牌在2024年上半年的业绩涨势良好，但它们的营收规模仍远低于珀莱雅主品牌。因此，公司仍主要依赖珀莱雅品牌来支撑整体业绩。
珀莱雅并非首个尝试出海的国产美妆品牌。在此之前，完美日记母公司逸仙电商、御泥坊母公司水羊股份等公司也曾涉足海外市场，但效果并不显著。以水羊股份为例，尽管该公司先后并购了多个国际品牌，但海外营收的增长却十分有限，反而国内市场营收出现了下滑。
珀莱雅依靠线上电商红利实现了业绩的快速上涨，但这主要得益于与渠道商和头部主播的合作。在国内市场竞争日益激烈的当下，珀莱雅即使要转向国际化发展，也需要保持对国内市场的关注度，以免在国内市场中失去份额。作为首家营收超百亿的国货美妆公司，珀莱雅在资本市场上的表现却不尽如人意。自股价触及历史高位后便开始震荡下行，市值大幅缩水。
