近期，A股市场呈现出一波强劲的上涨行情，尤其自6月以来，上证指数持续攀升，涨幅超过15%，直逼3900点大关，创下了近十年来的新高。这一波涨势的主要动力来自于人工智能板块的强势表现，以寒武纪、中际旭创等为代表的企业引领了科创50和创业板指的显著上涨，其中科创50涨幅超过35%，创业板指更是接近40%。
然而，并非所有投资者都能充分享受到这波科技红利。不少个人及机构投资者因未能及时布局而踏空。面对这样的市场情况，理性的大资金并未盲目追高，而是选择了其他领域进行布局。数据显示，过去一个月内，大量机构资金悄然涌入化工板块。
机构资金之所以青睐化工板块，背后有着深刻的政策与市场逻辑。今年7月，中央财经委员会会议强调要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，并推动落后产能有序退出。这一政策定调被市场视为新一轮供给侧改革的信号，与2016年的供给侧改革相呼应。尽管后续政策表述有所调整，但去产能、优化供给结构的决心依然明确，且更强调市场化和法制化。
化工行业作为此次供给侧改革的重点之一，面临着产能过剩和需求增长乏力的双重压力。近年来，化工行业产能大幅扩张，但在建工程投资增速已逐渐放缓，2025年一季度甚至首次出现负增长。同时，产能利用率偏低，部分产品如PVC、乙二醇等产能利用率不足70%，导致价格承压，行业盈利能力恶化。
面对这一困境，化工行业反内卷势在必行。政策可能通过提高技术指标淘汰落后产能或建立配额制等方式来优化供给结构。事实上，配额制在氟化工产业链中的制冷剂领域已有成功实践，导致供给端大幅压减，价格持续上涨，行业利润回升。类似地，电解铝行业也因产能上限政策而利润丰厚，相关公司股价表现强劲。
外资机构对化工板块的热情也较高。除了反内卷政策利好外，出口预期上调以及降息周期的博弈也是重要原因。随着美国降息周期渐行渐近，资本开支增长的行业将显著受益。而化工行业作为顺周期板块，且处于周期低谷的起点，相比已经暴涨的热门风口板块，更具性价比和安全垫。
在具体细分领域方面，甘草磷、有机硅、钛白粉、纯碱等有望成为政策重点发力的方向。这些领域行业集中度较高，中国产能占全球比重较大，且存在产能过剩问题。以甘草磷为例，全球产能约118万吨，其中中国占比近七成。由于新建产能受限且存量产能通过检修等方式压减，叠加潜在利好因素如拜耳可能让子公司破产导致的供给缺口，甘草磷价格有望迎来大爆发。有机硅行业则经过三年扩张后进入供需平衡阶段，海外市场产能有收缩迹象，而国内需求旺盛，同样存在困境反转的可能。
