近日，“炼乳第一股”熊猫乳品公布了其2025年上半年的财务报告。数据显示，公司在报告期内实现营业收入3.53亿元，同比下滑2.16%；归母净利润为4134.25万元，同比下降12.76%。这已经不是熊猫乳品第一次面临业绩下滑的困境，去年该公司的营收和净利润就已经分别下降了19.29%和5.98%。
熊猫乳品，这个起源于1956年的品牌，最初只是温州苍南罐头厂的一个副产品，后来逐步发展成为国内炼乳市场的佼佼者。1996年，熊猫乳品公司正式成立，并于2020年在深交所创业板上市。自上市以来，熊猫乳品不断拓宽产品线，涵盖了炼乳、奶油、奶酪等乳制品，以及椰浆、椰汁等植物基产品，同时还涉足乳品贸易业务。
熊猫乳品近年来的业绩低迷，主要归因于其乳品贸易业务的不佳表现。财报显示，2024年全年及2025年上半年，乳品贸易业务的营收同比下滑了38.37%和48.79%。熊猫乳品方面表示，如果不含贸易业务，公司营收同比会有增长。而净利润的下降，除了受贸易业务影响外，还与海南公司椰品业务毛利率下降及上海可宝相关支出增加有关。
作为公司的第二大业务，乳品贸易业务过去几年对总营收的贡献约有20%，但这项业务本身就充满了不确定性。熊猫乳品在上市前的招股书中就坦言，乳品贸易业务存在风险，奶粉市场价格受全球市场影响，价格波动具有不确定性。今年上半年，受进口奶粉价格高于国产奶粉的影响，大包粉现货大宗交易业务量明显下滑。
熊猫乳品的主力产品炼乳的增长也较为有限。尽管上半年炼乳业务有所增长，但受餐饮链疲软影响，增长不及预期。同时，被视为第二增长曲线的奶油、奶酪、植物基产品线的增量也相对微弱。奶油业务虽然实现了两位数增长，但绝对值仍然较小；奶酪业务主要受市场竞争加剧影响，出现下滑；椰品类产品则因原料涨价压力，导致利润表现不佳，业务毛利率直接降为-4.93%。
尽管面临诸多挑战，熊猫乳品并未坐以待毙，而是采取了一系列措施积极应对。公司加大了研发投入，扩充研发团队，以满足大客户对产品创新的高要求。2024年，熊猫乳品的研发费用同比增长了12.88%，今年上半年也保持了微幅增长。
同时，熊猫乳品还在不断扩大产能，探索更多业务领域。去年，公司决定在餐饮和饮品领域开发果冻、果酱、豆花冻、饮料等业务，并增资山东熊猫乳品有限公司，实施相关优化提升改造项目。熊猫乳品也在积极挖掘C端市场机会，创新儿童奶酪、奶酪零食等C端产品，并希望通过参股公司优鲜工坊布局C端渠道。
熊猫乳品过去主要面向B端客户，与众多经销商、食品工业、餐饮、茶饮等品牌建立了稳定合作关系。但现在，公司正在逐步向C端市场转型，把握休闲零食、家庭餐桌、专业餐饮渠道的增长机会。随着后续原料价格回归正常范围以及公司一系列积极应对措施的实施，熊猫乳品的经营业绩有望得到改善。
