阿里巴巴港股近日迎来新一轮市值攀升，9月24日举办的云栖大会上，公司宣布将追加AI领域投入计划，推动股价当日收涨9.16%，总市值突破3.32万亿港元。这一涨幅使阿里巴巴年内市值实现翻倍，创下近四年新高。市场分析指出，集团决策层对AI战略的持续加码，正成为驱动资本市场的核心动力。
自今年初以来，阿里巴巴股价波动与AI资本支出（Capex）呈现强关联性。2月，集团宣布三年投入3800亿元建设云与AI基础设施后，股价在10个交易日内累计上涨超35%；二季度财报电话会上，管理层重申AI投入决心，配合阿里云业绩超预期表现，美股单日涨幅达13.5%。资本市场的积极反应，折射出投资者对科技巨头AI布局的"错失恐惧症"——宁可承担估值泡沫，也不愿错失行业变革机遇。
这种投资逻辑在全球范围内形成共振。美国科技企业甲骨文近期财报显示，其未履约订单同比增长359%至4550亿美元，与OpenAI合作建设4.5吉瓦数据中心的消息公布后，股价单日飙升40%，创始人财富一度超越马斯克登顶全球首富。但狂热背后，行业泡沫隐忧逐渐显现：8月美股AI概念股集体回调，麻省理工学院研究显示，95%的企业生成式AI试点项目对利润影响微乎其微，引发市场对投资回报率的质疑。
在行业分化加剧的背景下，阿里巴巴的AI战略展现出差异化路径。集团CEO吴泳铭在云栖大会上提出，AI发展将经历智能涌现、自主行动、自我迭代三个阶段，终极目标是实现超越人类的超级人工智能（ASI）。为此，阿里云确立两大战略支点：一是通过通义千问开源模型构建"AI时代的安卓"生态，二是打造提供智能算力网络的超级AI云。远期规划显示，到2032年集团全球数据中心能耗将较2022年提升10倍，彰显长期投入决心。
核心竞争力构建成为阿里获得资本青睐的关键。中金公司研报指出，自有数据、用户入口和产业生态构成大模型竞争的三要素。相较于单纯资本投入，阿里巴巴依托电商、物流、本地生活等业务场景形成的生态闭环，以及通义开源社区积累的17万个衍生模型、300个开源项目和6亿次下载量，构建起难以复制的竞争优势。这种"技术+场景"的双轮驱动模式，使其在AI基础设施竞赛中占据有利位置。
云栖大会的十年变迁印证着行业格局的演变。从最初聚焦大模型技术讨论，到如今全面展示AI与产业融合成果，展馆内淘天集团、饿了么等阿里系产品的展示面积显著扩大，通义家族模型取代国际主流模型成为核心展品。最新发布的Qwen3-Max模型在编程能力测试中位列全球第一梯队，标志着中国企业在基础模型领域的技术突破。这些变化折射出AI发展从概念验证向规模化落地的转变。
全球AI资本支出持续膨胀，摩根士丹利预测2028年前相关投入将达2.9万亿美元。但行业共识逐渐形成：单纯堆砌算力已难以赢得资本信任，企业需要证明技术投入能够转化为实际商业价值。阿里巴巴通过生态协同降低模型落地成本，用场景数据反哺技术迭代，这种"闭环式创新"模式或为行业提供新的发展范式。当市场在泡沫与机遇间摇摆时，能够证明AI改造物理世界能力的企业，正在获得更多确定性支持。
