上交所近日发布公告，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司以88天的审核周期刷新科创板过会纪录，成为该板块设立以来最快过会企业。这家成立仅五年的GPU初创公司，同步启动80亿元规模的A股半导体行业最大IPO，资金将全部投入AI训推一体芯片、图形GPU及AI SoC三大核心研发领域。
与摩尔线程同日过会的创业板企业南方电网数字电网研究院，同样创造了受理后百日内上会的纪录。两家企业的快速过会引发资本市场热议，多家供应链企业被贴上"摩尔线程概念股"标签。但市场焦点迅速转向企业基本面：这家年轻公司能否在英伟达主导的全球市场中构建可持续的商业模式？
作为国内少数具备全功能GPU研发能力的企业，摩尔线程的产品在通用计算与图形渲染领域展现出显著优势，尤其能高效适配快速迭代的AI模型需求。2025年6月提交科创板上市申请后，公司随即收到上交所首轮问询，监管层重点聚焦持续亏损、毛利率波动、CUDA兼容风险、客户集中度及存货积压五大风险点。
上市委现场审议着重关注两个维度：一是要求结合全球GPU技术路线差异、市场竞争格局及贸易环境，分析企业的竞争优劣势及风险应对策略；二是要求依据客户结构、收入确认方式、经销商库存及终端使用情况，验证收入确认的合规性。当前全球GPU市场呈现英伟达独占90%份额的"一超多强"格局，国内市场则处于分散竞争状态。
招股书显示，摩尔线程坦言与英伟达存在综合研发实力、核心技术积累及生态体系差距。面对可能爆发的行业价格战，公司强调其"全功能"定位在国内具有稀缺性，存在显著替代空间。部分投资者认为，在国产算力需求激增与大模型竞赛持续的背景下，AI芯片供需缺口或将维持3-5年，这为摩尔线程提供了发展机遇。
财务数据显示，公司营收呈现爆发式增长：2022年收入0.46亿元，2023年跃升至1.24亿元，2024年达4.38亿元，2025年上半年更是突破7.02亿元，超过前三年总和。净利润亏损幅度持续收窄，从2022年18.4亿元降至2025年上半年2.71亿元。毛利率水平攀升至70%以上，显著高于科创板半导体企业38%的平均值，显示高单价AI加速卡已进入放量阶段。
尽管累计未弥补亏损仍达14.8亿元，但公司预计2027年有望实现报表盈利。现金流方面，2024年末货币资金储备49亿元，短期偿债压力可控。技术层面，公司已推出四代GPU架构（苏堤、春晓、曲院、平湖），形成覆盖AI智算、云计算及个人智算的产品矩阵。
业务结构发生显著变化：2024年及2025年上半年，AI智算产品贡献收入占比分别达77.63%和94.85%，而专业图形加速与桌面级产品收入持续萎缩。公司解释称，战略重心已转向高毛利、高性能的AI计算领域，以应对市场对大模型训练、推理部署及GPU云服务的爆发式需求。
