国庆长假前最后一个交易日，智能座舱解决方案提供商博泰车联正式登陆港交所，开盘后股价一度飙升超50%，最终以157港元收盘，总市值定格在235.49亿港元。这场备受瞩目的IPO中，公司全球发售1043.69万股，每股定价102.23港元，实际募资净额达9.19亿港元，远超市场预期。
作为智能座舱领域的头部企业，博泰车联的成长轨迹充满资本光环。自2009年成立以来，公司累计完成超45亿元融资，股东阵容涵盖小米集团、东风集团、一汽集团等二十余家产业资本。此次IPO更吸引地平线旗下三家机构作为基石投资者，合计认购4.66亿港元，占全球发售量的43.67%，且承诺6个月锁定期。香港公开发售部分创下529.79倍认购倍数，印证了市场对其技术实力的认可。
财务数据显示，公司2022-2024年营收从12.18亿元跃升至25.57亿元，今年前五个月已达7.54亿元。核心业务智能座舱解决方案贡献95.5%收入，其中域控制器出货量三年复合增长率达36.9%，2024年以7.3%市占率位居中国市场第三。但高速增长背后，盈利难题始终未解：同期累计净亏损超12亿元，2025年前五个月毛利率虽回升至13.1%，仍远低于行业平均水平。
市场对此呈现明显分歧。乐观派认为，作为"港股智能座舱第一股"，博泰车联在高端产品领域的布局已初见成效，2025年前五个月域控制器单价同比提升12%，显示毛利率改善空间。悲观者则指出，公司客户集中度过高，前五大客户贡献超80%收入，且自成立以来未实现年度盈利，200亿市值更多反映资本热情而非基本面。
技术合作成为破局关键。自2021年与高通建立战略合作以来，博泰车联搭载第四代骁龙8295芯片的解决方案定点数量领跑中国供应商。2025年双方进一步深化合作，共同开发搭载骁龙8397至尊版芯片的AI座舱方案，该产品整合多模态交互功能，可服务全球车企。与此同时，公司作为少数能提供麒麟9610A处理器+鸿蒙系统解决方案的供应商，在"鸿蒙生态"中的独特定位为其赢得估值溢价。
全球化布局同步加速。IPO前夕，博泰车联与保时捷联合宣布，双方共同研发的"中国专属车载信息娱乐系统"将于2026年量产，这是国际豪华品牌首次采用中国供应商的完整座舱解决方案。目前公司客户已覆盖中国前五大车企中的三家，以及阿维塔、岚图等新能源品牌，国际客户占比正逐年提升。
根据招股书，募资资金将主要用于三大方向：一是强化软件、硬件、云端的全栈研发能力，重点布局AI大模型与车载操作系统；二是扩建上海、武汉两大生产基地，将年产能从当前的120万台提升至200万台；三是拓展欧美市场，计划在德国、美国设立技术中心，构建7×24小时客户服务网络。这些投入反映出公司从技术供应商向平台型服务商转型的战略意图。
但风险因素同样显著。公司警告称，高通SoC芯片占其采购成本的65%以上，若供应链出现波动可能影响交付能力。智能座舱市场竞争日趋激烈，华为、德赛西威等对手均在加大投入，行业价格战已有苗头。如何将技术优势转化为持续盈利能力，成为博泰车联上市后必须回答的命题。
