中兴通讯近期正经历着业绩与股价的双重震荡。2025年第三季度财报显示，公司单季归母净利润同比大幅下滑87.84%，扣非净利润甚至出现亏损，这一数据与上半年归母净利润同比下降32.96%的趋势形成延续，标志着其已陷入持续的业绩下滑通道。作为支撑公司多年的核心业务，运营商网络板块的收缩成为主要拖累因素。
国内5G建设高峰期过后，三大运营商的资本开支持续收缩，2025年上半年同比减少16.5%。受此影响，中兴通讯运营商业务营收同比下降5.99%，收入占比近十年来首次跌破50%。更严峻的是，运营商的投资重心正从传统通信设备向算力网络迁移，导致中兴通讯在该领域面临市场份额被挤压、毛利率下行的双重压力。尽管前三季度算力业务营收同比增长180%，服务器及存储业务大增250%，但低毛利特征显著——政企业务毛利率上半年骤降13.5个百分点至8.27%，形成“增收不增利”的尴尬局面。
为寻找新的增长极，中兴通讯将目光投向消费端市场。12月1日，公司与字节跳动合作推出的搭载豆包手机助手的nubia M153机型亮相，宣称可通过语音指令实现跨应用比价、下单等操作。这一创新概念迅速点燃资本市场，当日股价涨停。然而，技术突破的喜悦仅维持数日，微信、淘宝及多家银行App以“安全风险”为由对豆包助手进行拦截封杀，导致股价回吐全部涨幅。360创始人周鸿祎指出，该技术触及互联网大厂依赖用户停留时长变现的根基，在生态壁垒森严的移动端市场遭遇强烈反弹。
事实上，中兴通讯的手机业务早已边缘化。从“中华酷联”时代的国产手机领军者，到如今在华为、小米、OV等头部厂商挤压下，中兴（含努比亚、红魔）的市场份额已难以支撑其C端野心。此次与豆包的合作，更像是通过第三方软件能力实现的“借力打力”，但其他厂商同样可接入同类大模型，先发优势并不稳固。数据显示，2025年三季度其消费者业务营收占比仍不足两成，远低于运营商和政企业务。
这场“过山车”式的资本事件，暴露出中兴通讯深层的转型困境。公司虽将“连接+算力”作为战略方向，但运营商业务萎缩与算力业务低毛利的结构性矛盾尚未破解。在算力市场，互联网大厂对白牌服务器的偏好持续压缩利润空间；在消费端，生态话语权的缺失又让AI手机沦为“伪命题”。对于这家成立40年的通信巨头而言，突破核心技术瓶颈、构建差异化商业模式，已成为穿越“中年危机”的关键课题。
