随着2025年12月31日的临近，曾经在资管市场占据重要地位的券商大集合产品即将迎来历史性时刻。根据监管要求，除个别特殊情况外，现存券商大集合产品将全部到期，这意味着这项持续二十余年的业务将正式退出市场舞台。
Wind统计显示，截至12月28日，市场上仅存9只券商大集合产品，较上半年200余只的规模大幅缩减。其中8只产品明确将于2025年12月31日到期，剩余1只因特殊原因延期至明年年中。这一数据与市场此前流传的"2025年底为整改大限"的传闻高度吻合。
券商大集合产品的历史可追溯至2003年。当时证监会发布《证券公司客户资产管理业务试行办法》，允许证券公司设立投资者人数不受200人限制的集合资管计划。这类产品通常5万元起投，投资人数无上限，在资管市场快速发展期规模一度突破万亿元。2013年新《基金法》实施后，这类产品被定性为"非公募、非私募"的特殊存在，新设产品被叫停，但存量产品获准继续运行。
2018年11月，证监会发布《证券公司大集合资产管理业务适用〈关于规范金融机构资产管理业务的指导意见〉操作指引》，正式启动大集合产品整改工作。根据规定，这类产品可通过转为私募、公募或到期清盘三种方式完成整改，其中转为公募成为主流选择。
在整改过程中，不同产品选择了差异化路径。信达证券"信达价值精选一年持有期灵活配置混合型集合资产管理计划"于2025年6月30日存续期满后选择清盘；国投证券"安信资管瑞元添利一年持有期债券型集合资产管理计划"则转型为私募资管计划；银河证券"银河水星现金添利货币型集合资产管理计划"通过持有人大会表决，成功转型为公募基金，管理人也变更为银河基金管理有限公司。
整改期限方面，监管最初要求存量大集合应在2020年12月31日前完成公募化改造，无公募牌照的券商产品合同期限原则上不超过3年。这意味着理论上所有产品应在2023年12月31日前到期。但实际操作中，多只产品出现多次延期。例如光大证券"光大阳光优选一年持有期混合型集合资产管理计划"先后五次延期，最终在2025年11月30日前完成公募转型；国联证券"国联现金添利货币型集合资产管理计划"则将存续期延长至2026年7月31日，成为极少数延期至明年的案例。
关于大集合产品的历史规模，目前尚无权威统计数据。国泰君安研报根据不完全统计测算，2018年三季度末这类产品规模约7576亿元，实际规模可能在万亿元左右。随着整改工作接近尾声，这个曾经万亿级别的市场即将成为历史。
