商业航天领域迎来重要进展，蓝箭航天空间科技股份有限公司（以下简称“蓝箭航天”）科创板IPO审核状态近日变更为“已受理”，保荐机构为中金公司，拟募集资金75亿元。这一动态距离其7月29日获得辅导备案受理已过去155天，标志着这家专注于液氧甲烷运载火箭研发的企业正式向资本市场迈进。
根据招股书披露，蓝箭航天此次IPO旨在响应国家战略规划与市场需求，通过资本助力保持技术领先优势，并提升公司治理水平。拟募集的75亿元将主要用于可重复使用火箭技术研发及产能提升项目。公司目前尚未实现盈利，2022年至2025年上半年营收分别为78万元、395万元、427万元及3643万元，同期归母净亏损达8亿元、11.88亿元、8.76亿元及5.97亿元。亏损主要源于朱雀系列火箭处于商业化初期，收入规模较小且不稳定，同时公司持续保持高研发投入以维持技术先进性。
招股书显示，蓝箭航天在研发投入上力度显著，2022年至2025年上半年研发投入占营业收入比例分别为622.32倍、210.1倍、143.2倍及9.87倍。公司坦言，受行业竞争、朱雀二号商业化发射进度及朱雀三号研发进度等多重因素影响，未来营业收入可能无法按预期增长，存在持续亏损风险。截至2025年6月30日，公司合并报表和母公司未分配利润分别为-48.4亿元和-32.2亿元，预计IPO后短期内仍无法向股东进行现金分红。
在股权结构方面，蓝箭航天实控人张昌武（创始人兼CEO）直接持有公司6.7277%股份，并通过星瀚信息、翊航管理等执行事务合伙人身份控制合计23.4724%股份。公司设置表决权差异安排，张昌武及其关联方所持股份为特别表决权股份，每一特别表决权股份与普通股份的表决权比例为10:1。据此，张昌武共计控制公司75.2019%的表决权。
蓝箭航天成立于2015年，总部位于北京，专注于液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产与商业发射服务。公司已构建覆盖火箭分系统设计、动力系统制造及控制系统研发的全产业链能力，并在湖州、嘉兴和无锡建设了智能制造基地。自主研发的“天鹊”系列液氧甲烷发动机已生产超140台，朱雀二号中型运载火箭和朱雀三号中大型可重复使用运载火箭均进入量产或试验阶段。其中，朱雀三号遥一运载火箭于2025年12月3日在东风商业航天创新试验区发射，二级成功进入预定轨道，但一子级回收试验因着陆段点火异常未能成功。
根据第三届商业航天发展大会发布的《中国商业航天产业发展报告（2025）》，2025年全球航天发射进入“周更时代”，截至11月平均每月发射超26次。中国全年完成87次发射（成功84次），其中民营商业火箭企业执行23次，入轨航天器324颗。海南商业航天发射场已常态化运行，千帆星座、GW星座等大型星座加速组网，全产业链呈现多点突破格局。数据显示，全球商业航天市场规模达6240亿至7000亿美元（约合人民币4.4万亿至4.9万亿元），同比增长22%；中国商业航天产业规模达2.5万亿至2.8万亿元，年均复合增长率超20%，企业数量超600家。
目前，国内主营运载火箭的五家商业航天公司——蓝箭航天、天兵科技、中科宇航、星际荣耀和星河动力均已启动IPO进程，行业集体冲刺资本市场。蓝箭航天在招股书中表示，未来将持续推动朱雀二号批量化生产，提供稳定发射服务；朱雀三号将实现从回收到重复使用的技术突破，并逐步迈向航班化运营。同时，公司计划研制220吨级全流量分级燃烧液氧甲烷火箭发动机，升级迭代“朱雀”系列火箭，对标全球顶尖水平。
