随着国产GPU与AI算力企业密集登陆资本市场，行业迎来新一轮资本热潮。近期，壁仞科技在港股完成上市，成为“港股GPU第一股”，其首日表现引发市场高度关注。尽管与同期登陆A股的国产GPU企业相比涨幅有所收敛，但壁仞科技仍以稳健的股价走势和千亿级市值预期，被视为港股科技资产中的“现象级”案例。
上市当日，壁仞科技以每股19.6港元顶格定价开盘，盘中涨幅一度突破110%，最高触及42.88港元，市值短暂跨越千亿港元门槛。截至收盘，股价报34.46港元，较发行价上涨75.82%，对应市值约826亿港元。这一成绩虽不及此前摩尔线程、沐曦股份在科创板首日分别达425.46%和692.95%的涨幅，但在港股科技股整体估值偏低的背景下，仍被视为国产算力资产价值重估的重要信号。
壁仞科技的资本故事始于2019年。成立六年来，公司累计完成10轮融资，总融资额超50亿元人民币，投资方阵容涵盖早期VC、产业资本、国资平台及大型金融机构。招股书显示，其股东包括上海国投先导基金、广州产投等地方国资，启明创投、高瓴创投等市场化机构，以及格力集团、平安集团等产业投资者。这种跨阶段、多维度的资本支持，为其持续投入通用GPU研发提供了坚实后盾。
在核心投资方中，五家机构账面回报超十亿元。启明创投作为最早入局的财务投资者，通过多轮加注及IPO基石认购，持有3.89%股份，按首日收盘市值计算对应价值约28.83亿元；碧桂园创投自B轮起累计投资3.5亿元，持股2.82%，账面收益约17.40亿元，投资回报近6倍；云九资本早期重仓4亿元，持股2.34%，收益约13.34亿元；珠海格力通过旗下平台出资1.4亿元，持股1.95%，收益达13.05亿元，回报倍数超10倍；松禾资本投入1.4亿元获得1.69%股份，收益约11.12亿元。这些数据为国产GPU赛道的长期投资逻辑提供了实证。
此次港股IPO中，壁仞科技募资总额达55.83亿港元，净额53.75亿港元，创下港交所18C规则实施以来最大募资规模。基石投资者阵容豪华，超过20家中外机构认购3.73亿美元，占募资比例超六成，显示市场对国产算力长期价值的认可。公司管理层表示，募集资金将主要用于通用GPU芯片研发、生态建设及商业化拓展。
创始人张文的背景成为市场另一焦点。这位哈佛法学博士出身的前华尔街律师，以非典型技术创业者的身份，带领团队从底层通用架构切入GPU领域。公司成立初期即确立全栈自研路线，吸引国际大厂核心研发人员加盟，快速构建起涵盖硬件、软件、市场的完整组织架构。2023年，首款通用GPU芯片BR100发布，单芯片峰值算力达PFLOPS级别；2024年，BR104系列在MLPerf评测中获全球第一，性能超越英伟达A100 1.58倍，技术实力获权威认证。
与追求单卡性能的海外厂商不同，壁仞科技将竞争重点放在集群互联与系统稳定性上。其千卡级GPU集群已实现连续5天无故障运行，支持大模型训练30天不中断，为万卡集群商业化奠定基础。配套的BIRENSUPA™软件平台，通过异构兼容与本土场景优化，在政务、能源等领域形成差异化优势。尽管2024年市场份额仅占中国智能计算芯片市场的0.16%，但招股书披露的成长潜力仍被资本市场看好。
值得注意的是，壁仞科技并未将港股视为终点。公司明确表示，未来将在合规前提下推进A股上市，目前正处于IPO辅导阶段。这一“H+A”双上市计划，与摩尔线程、沐曦股份等“国产GPU四小龙”形成呼应。随着天数智芯即将登陆港交所、昆仑芯递表、燧原科技完成辅导，国产算力企业的竞争正从技术层面延伸至资本运作与商业化能力的综合比拼。
