从收入构成来看，爷爷的农场的产品主要分为“婴童零辅食”和“家庭食品”两大类。其中，婴童零辅食长期占据主导地位，但收入占比逐渐下降，从2023年的93.1%降至2025年前9个月的80.4%。与此同时，家庭食品的收入占比显著提升，从2023年的6.9%增至2025年前9个月的19.6%。这一变化表明，公司正将新增收入更多导向家庭食品领域，试图开辟第二增长曲线。然而，家庭食品的毛利率明显低于婴童零辅食，2025年前9个月为46.5%，而婴童零辅食的毛利率则维持在较高水平。这在一定程度上对公司的综合毛利率构成压力。
在婴童零辅食内部，品类结构也在发生关键变化。辅食的收入占比从2023年的79.6%降至2025年前9个月的53.6%，而零食的收入占比则从13.5%提升至26.8%。这意味着，公司正将更多增量资源投向零食领域。然而，零食的毛利率在2025年前9个月为61.7%，低于此前同期的64.3%。毛利率的回落可能与销售及分销开支的增加有关，尤其是平台服务及推广费用的上升。
销售渠道方面，爷爷的农场的直销渠道收入占比保持稳定，2025年前9个月为42.1%。经销渠道占比则为57.9%，其中经销商渠道的占比提升最为明显，从2023年的17.6%增至2025年前9个月的20.4%。经销商渠道的扩张有助于公司覆盖更广泛的线下市场，但其毛利率偏低，2025年前9个月为47.2%，低于直销渠道的63.3%。公司前五大客户的收入占比超过三分之一，虽然客户集中度有所降低，但仍对公司的收入结构产生一定影响。
在财务表现方面，爷爷的农场的毛利率维持在较高水平，2025年前9个月为57.3%。然而，净利率却呈现下降趋势，同期为11.2%。这主要归因于销售及分销开支占收入的比重上升，2025年前9个月达到36.3%。其中，电商平台服务及推广费占销售及分销开支的比重高达72.3%，成为费用增长的主要驱动力。在竞争激烈的婴童零辅食市场，平台投放被视为支撑增长的“必要成本”，但也对公司的利润空间构成挤压。
研发投入方面，爷爷的农场的研发开支占收入比重在2025年前9个月为2.2%，低于此前同期的3.5%。对于一家强调品质并持续拓展品类的食品企业而言，研发投入是产品创新和品质提升的关键因素。如何平衡研发投入与费用控制，将是公司未来需要面对的重要课题。
生产模式上，爷爷的农场几乎完全依赖第三方代工，向62家OEM制造商采购产品。这种模式使公司能够将资源集中于品牌、渠道和产品推广，但也对代工伙伴的筛选、质量管理和合规性提出更高要求。招股书显示，公司前五大供应商的采购总额占比超过40%，供应商集中度较高。在婴童食品领域，消费者对安全与品质的要求尤为严格，任何质量偏差都可能对品牌造成重大影响。因此，如何确保供给稳定性和质量一致性，将是公司全量代工模式下需要解决的核心问题。
