北京同仁堂医养投资股份有限公司近日第四次向港交所提交招股说明书，由中金公司担任独家保荐人。作为同仁堂集团的核心附属企业，同仁堂医养若成功上市，将成为该集团继同仁堂、同仁堂国药、同仁堂科技之后的第四家上市公司，进一步完善“制药-零售-医养”的全业务链条，为老字号企业布局大健康领域提供重要资本支持。
根据招股书披露，同仁堂医养已建成覆盖24家线下机构（12家自有、12家管理）和1家互联网医院的分级诊疗网络。以2024年门诊及住院人次计算，该公司稳居中国非公立中医院集团首位，市场份额达1.7%，行业龙头地位显著。
财务数据显示，同仁堂医养自2023年实现扭亏为盈后，营收保持持续增长态势。2023年至2025年前三季度，营业收入分别达到11.53亿元、11.75亿元和8.58亿元；同期毛利分别为2.18亿元、2.23亿元和1.56亿元。尽管2025年前三季度毛利率微降至18.2%，但2023-2024年连续两年维持18.9%的稳定水平，主要受核心产品安宫牛黄丸批发业务毛利结构影响。利润端表现突出，2024年经调整净利润达6173.2万元，2025年前三季度期内利润为2399.7万元，持续盈利能力凸显。
业务布局方面，医疗服务是同仁堂医养的核心板块。2024年该板块贡献收入9.88亿元，占比84.1%，构成业绩基本盘；管理服务虽收入占比仅1.3%（0.16亿元），但以76.2%的超高毛利率成为盈利增长点。依托同仁堂集团百年品牌积淀和核心药材供应链优势，该公司在中医诊疗服务和健康产品零售领域的竞争力持续提升，有效降低获客成本并巩固区域市场份额。招股书特别提到，通过控股75%的三溪堂，公司获得安宫牛黄丸系列产品在浙江地区的独家零售权，2024年该单品创收5160万元，占健康产品收入的31%，成为重要增长引擎。同年，公司向集团采购金额达1.46亿元，并通过集团资源实现关联业务增收，形成双向协同效应。
此次募集资金将主要用于拓展医疗服务网络和推进技术升级，进一步强化“中医医疗+健康产品+管理服务”的多元化业务布局，巩固在中医医养领域的竞争优势。
