研报掘金丨国盛证券：维持中际旭创“买入”评级，1.6T叠加scale up进一步打开成长空间

国盛证券研报指出，中际旭创25年实现归母净利润98-118亿元，同比增长89.5%-128.2%，主要受益于客户对算力基础设施的持续投入，以及公司高速光模块占比持续提升。Q4符合预期，预计2026将继续强劲增长。公司作为全球光模块龙头，在光通信、光电转换等领域有着深刻积累和理解，公司认为scale-up带宽可能达到scale-out需求的10倍，CSP客户正推进asic芯片在scale-up的应用，同时希望以太网技术实现柜内芯片和板卡间的光连接，包括LPO、XPO和NPO等方案有望在2027年应用和部署。若推进节奏顺利，我们认为光进机柜将为公司2027年及以后的成长作出重要贡献，公司作为行业龙头有望继续领跑，深度参与享受下一轮技术升级红利。随着AI集群向十万卡甚至百万卡升级，通信的重要性和价值量正在不断提升，公司作为全球光模块龙头，将充分享受行业的高度景气。充分考虑到公司市占率、技术领先性以及光通信的高壁垒性，结合行业整体景气度情况，以及公司业绩兑现情况，上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为108.8、267.4、383.9亿元，对应PE为60.4、24.6、17.1倍，维持“买入”评级。