电动轻型交通工具领域迎来新动态，台铃科技近日向港交所递交招股书，正式踏上冲击资本市场的征程。这家在行业内稳居“老三”位置的企业，发展历程充满机遇与挑战，此次上市计划备受市场关注。
台铃科技的诞生与“禁摩令”紧密相连。潮汕三兄弟孙木钳、孙木楚、孙木钗携手合伙人姚立，敏锐捕捉到这一历史机遇，果断投身电动两轮车赛道。经过二十多年发展，台铃科技已成功跻身行业头部梯队。2024年，按全球市场份额约5.2%、国内市场份额约12.7%计算，台铃科技均位列行业前三，紧跟雅迪、爱玛之后。
从业绩表现来看，台铃科技近年来成绩斐然。营收和利润持续攀升，仅去年前三季度，公司营收就达148.4亿元，超越2024年全年规模；期内利润8.23亿元，几乎达到2024年全年的两倍。不过，荣耀背后，台铃科技也面临诸多挑战。与雅迪、爱玛相比，其在市场份额上仍有差距，毛利率和资产负债率的表现也不及这两大竞争对手。公司绝大部分销售额依赖经销商，招股书中坦言，若无法有效管理经销商，市场表现可能受影响。
台铃科技股份有限公司成立于2018年，专注于电动交通工具的研发、生产与销售。公司内部，联合创始人分工明确。董事长孙木钳负责集团生产设施管理、企业文化发展等工作；总裁姚立掌管企业发展战略、品牌管理等事务；总经理兼执行总裁孙木楚执行董事会策略，监督技术研发等工作；高级副总裁孙木钗制定海外发展战略和业务计划。截至最后实际可行日期，四人合计掌握公司89.91%的投票权，分别直接持有不同比例股份，孙木楚还通过无锡创睿间接持有部分股份。
孙家三兄弟中，孙木钳年纪最长，现年62岁；孙木钗年龄最小，现年49岁。55岁的孙木楚是公司核心人物，作为技术驱动型高管，他是台铃产品的技术奠基人，被行业誉为电动车界的“乔布斯”。孙木楚祖籍汕尾，出身普通农户，兄弟姐妹众多，未念过大学，很早便开始工作。八九十年代，潮汕地区日本摩托车零部件买卖盛行，他对两轮车产生浓厚兴趣，凭借“听发动机声音维修和组装摩托车”积累经验。后来，他用早年组装摩托车积累的资金在深圳开办摩托车制造企业。2003年深圳“禁摩令”出台，传统摩托车行业受冲击，孙木楚与兄弟及姚立果断转型，在深圳龙岗租下厂房，组装出第一台电动两轮车，台铃雏形诞生。
经过多年发展，台铃科技已成为集电动两轮车、三轮车研发、生产、销售及共享等全产业链服务为一体的集团化公司。拥有东莞、无锡等七大研发智造基地，产品远销70多个国家和地区，销量名列前茅。在2025年末的跨年盛会上，孙木楚分享了台铃科技2025年的三大实绩：连续22年持续稳健增长；核心市场多区域市场占有率第一；产品持续领跑，引领行业价值竞争新时代。
精准的市场定位是台铃科技快速发展的秘诀之一。成立第三年，其研发和应用的“高性能电动自行车”项目就被认定为“深圳市高新技术项目”。在孙木楚带领下，公司持续投入技术研发。为解决长续航难题，团队另辟蹊径改造电机，成功研发出更省电、效率更高的长续航电池，配合省电轮胎，电动车充一次电可行驶一百多公里。以长续航为卖点，台铃推出多个爆款产品，如台铃长续航超能标兵上市46天量产15万台；台铃超能S赤兔以31516.750公里的续航成绩荣获吉尼斯世界纪录。通过持续迭代电池技术和优化电机系统，台铃产品树立了骑行续航性能新标杆。如今，其产品不仅具备续航优势，还提供智能快充能力和差异化功能特性的全方位组合。
台铃科技还敏锐洞察细分市场，深度挖掘用户需求。除常规交通属性外，产品融入现代美学、运动导向性能特征和智能功能，满足用户在外观、性能和使用场景方面的广泛偏好。针对外卖骑手、学生、女性骑手、都市潮人等不同用户群体，推出多个产品系列。公司持续投入研发，去年前三季度研发开支达2.75亿元，同比增长近两成。除传统业务，台铃科技还积极拓展业务版图，涉足电动三轮车领域，开展电池和配件销售业务。去年前三季度，五大业务分别为公司贡献不同比例营收。
在销量方面，台铃科技产品持续上升。2023年、2024年及2025年前三季度，公司产品销量分别达710万台、766万台、783万台。同期，毛利率稳步提升，去年前三季度综合毛利率达14.6%，同比提升2.2个百分点，电动自行车、电动摩托车毛利率也有不同程度提升。
从整体发展态势看，台铃科技营收和期内利润逐年攀升。但以2024年收入衡量，其市场份额落后于前两位公司，极有可能是雅迪和爱玛。在毛利率方面，与雅迪、爱玛相比处于劣势。销售渠道上，台铃科技高度依赖销售及经销网络，大部分销售额通过经销商实现。截至去年第三季度末，公司在中国内地和海外拥有众多经销商和零售门店，且通过经销商实现的销售收入占比逐年上升。公司坦言，若无法有效管理经销商或销售及经销网络不稳定，市场表现、业务运营等将受重大不利影响。
资产负债状况方面，台铃科技压力较大。截至去年第三季度末，资产总计150.79亿元，负债合计133.12亿元，资产负债率高达88.28%，虽较前两年有所改善，但仍高于部分同行。公司流动比率和流动速率为0.84、0.81，面临一定短期偿债压力。且在前述报告期内均出现净流动负债，无法保证未来不会持续产生净流动负债或面临流动性问题。公司称，未来流动性取决于能否从营运活动产生足够现金流和获得充足外部融资，这些因素受多种因素影响，许多非公司所能控制。在诸多内外部挑战下，台铃科技能否叩开资本市场大门，值得持续关注。
