泡泡玛特（09992）在发布2025年度业绩后，其港股股价遭遇剧烈波动。尽管财报显示营收与利润双双大幅增长，但市场反应却出乎意料，午后开盘后股价迅速下挫，最高跌幅超过23%，最终收跌22%，报169港元/股，创下自去年4月以来的新低，市值缩水至约2288亿港元。
根据财报数据，泡泡玛特2025年实现营收约371.2亿元人民币，同比增长184.7%；经调整净利润约130.8亿元人民币，同比增长284.5%。然而，这一成绩仍低于部分机构此前预估的379.6亿元人民币营收目标，实际业绩与市场预期的差距被认为是导致股价暴跌的主要原因。
在业绩发布会上，泡泡玛特创始人、董事长兼CEO王宁的表态显得较为谨慎。他表示，2026年公司将努力实现不低于20%的成长速度，并强调“今年不追求激进的、增收不增利的成长，追求公司长期、稳健的成长是我们的目标”。这一表述反映出管理层对未来增长节奏的理性规划。
财报显示，泡泡玛特的国际化战略取得显著成效。2025年，海外业务收入从2024年的41.5亿元人民币跃升至163亿元人民币，同比增长近三倍，在总收入中的占比从三成左右提升至超过四成。其中，美洲和欧洲及其他地区成为增长引擎：美洲地区收入同比增长748.4%，占比从6.2%提升至18.3%；欧洲及其他地区收入同比增长506.3%，占比从1.8%提升至3.9%。相比之下，中国区收入占比从2024年的68.2%下降至56.2%，尽管中国区和亚太区收入仍有超过130%的增长，但占比明显下滑。
从市场布局来看，泡泡玛特在全球20个国家运营630家门店，全年净增109家；同时运营2637台机器人商店，全年净增165台。报告期内，公司首次在德国、丹麦、加拿大及菲律宾开设线下门店，进一步拓展国际版图。美洲市场成为重点拓展区域，以美国为核心进行战略性布局，门店数量从2024年底的22家增至2025年底的64家。美洲线下收入从2024年的3.796亿元人民币增至2025年的22.355亿元人民币，增长488.9%；线上收入从3.643亿元人民币增至43.536亿元人民币，增长1094.9%；批发及其他收入从5830万元人民币增至2.171亿元人民币，增长272.4%。
