国内保险科技领域迎来新动态，专注于AI解决方案的暖哇洞察科技有限公司（以下简称“暖哇科技”）向港交所主板递交了上市申请，摩根大通与汇丰担任此次上市的联席保荐人。这并非暖哇科技首次尝试登陆资本市场，其曾在2025年9月首次递表，但未能成功，此次是第二次向港股IPO发起冲刺。
暖哇科技成立于2018年，由卢旻与众安在线携手创立并共同管理。在股权结构上，卢旻与众安在线均持有31.65%的股份，并列成为第一大股东，红杉资本则以15.90%的持股比例位居第三大股东。从业务范畴来看，暖哇科技主要为保险公司提供覆盖承保与理赔全流程的AI解决方案。
根据弗若斯特沙利文报告，暖哇科技是国内保险行业内独立的AI驱动科技公司。在2024年，其处理的保险案件数量在国内位居首位，具备全栈风险分析能力，能够有效提升保险公司的承保能力并优化理赔效率。截至2025年12月31日，暖哇科技的解决方案已被115家保险公司采用，其中覆盖了按2025年保费计算中国前十大保险公司中的九家。累计执行承保审核及理赔调查案件达2.21亿例，服务保险公司的客户数量超过4400万名，自成立以来累计促成了130亿元的首年保费。
从财务数据来看，2023 - 2025年，暖哇科技营收呈现增长态势，分别为6.55亿元、9.44亿元和10.24亿元，三年复合增长率达25.1%，并在2025年首次突破10亿元营收门槛。暖哇科技在招股书中解释，营收增长主要得益于持续拓展客户群、深化与现有客户的关系，以及成功合并江苏道泰和广州天信。然而，同期净亏损情况却不容乐观，分别为2.40亿元、1.55亿元和2.70亿元，三年累计亏损超过6.6亿元。尤其是2025年，营收较2024年增长8.5%，但净亏损却同比扩大74.19%。暖哇科技称，净亏损主要源于可转换可赎回优先股及可转换工具的公允价值变动，若剔除该影响，2023 - 2025年经调整净利润分别为1852万元、5750万元及6055万元，经调整净利润率分别为2.8%、6.1%及5.9%。其毛利率也在持续下滑，2023 - 2025年整体毛利率分别为58.3%、49.8%和47.2%，核心业务AI承保解决方案的毛利率从2023年的66.3%降至2025年的52.3%。截至2025年12月31日，暖哇科技流动资产为7.87亿元，其中现金及等价物2.47亿元，流动负债为19.63亿元，净流动负债缺口超11亿元。
在业务生态中，众安在线与暖哇科技关系紧密。股权方面，众安在线通过ZA Technology、Absolute Capital合计持股31.65%，与卢旻并列第一大股东，且众安在线原董事长欧亚平之子欧晋羿担任暖哇科技非执行董事。业务层面，众安在线既是暖哇科技的第一大客户，也是主要供应商之一。2023 - 2025年，暖哇科技来自众安在线的收入分别为4.05亿元、4.27亿元和4.43亿元，占总营收的比重虽逐年下降，但仍分别达到61.8%、45.2%和43.3%。同期，暖哇科技向众安在线采购电信服务（包括文字讯息、语音通话及呼叫中心服务）及技术服务，采购金额分别为540万元、390万元、520万元。暖哇科技在招股书中坦言，自成立以来与众安在线保持战略业务关系，若此关系恶化，可能对业务造成重大影响。
当前，暖哇科技还面临着外部成长空间被挤压的挑战。近年来，AI技术成为头部险企的核心战略方向，但大型保险公司更倾向于自研而非对外采购。例如，中国平安秉承“AI in ALL”原则，将AI深度融入全业务流程，2025年超23万员工使用内部智能体平台，开发超7万个智能体应用，全年模型调用36.5亿次；中国人寿通过“数字国寿”战略，建成以混合云为基础的数字化平台，搭建“亿级数据－万千特征－百维标签”的数据空间；新华保险加强AI应用，2025年数字化转型投入共10.9亿元，上线了11个大模型的智能体。不过，中国城市发展研究院投资部副主任袁帅认为，在头部险企倾向于“技术内循环”的背景下，独立AI保险科技公司仍有市场空间。头部险企自研AI系统主要适配自身业务体系，大量中小险企不具备自研的资金与技术实力，更倾向于通过外部合作获取成熟AI解决方案以降低成本、提升效率，这便是暖哇科技这类独立服务商的核心市场。同时，即使是头部险企，也可能在某些细分场景或技术模块上寻求外部合作以弥补自研不足。
据招股书披露，暖哇科技本次港股IPO募集资金拟投向四大方向：约30%用于加强研发及技术基础设施；约30%用于扩大地理覆盖、多元化保险范围及提升产品供应；约30%用于保险科技相关战略投资；约10%用于补充营运资金。
