特斯拉最新发布的财报显示，2026年第一季度总营收达223.9亿美元，同比增长16%，创下近三年最高增速。公司汽车业务毛利率提升至21.1%，经营利润同比增长136%，盘后股价一度上涨约4%。不过，财报同时指出，经营利润改善的主要因素包含汽车业务一次性收益，其中约2.5亿美元来自关税减免。这一非经常性收益可能影响未来季度毛利率表现，市场普遍预期第二季度汽车毛利率将出现回落。
从业务结构来看，特斯拉核心收入仍依赖汽车销售。本季度汽车及相关产品收入占比最高，但能源业务以39.5%的毛利率成为利润最丰厚的板块。不过，受供应链等因素影响，Megapack储能系统部署量环比下降38%。服务业务虽然毛利率仅为9.2%，但以42%的同比增速成为增长最快的板块，主要得益于超充网络扩张、FSD订阅服务及维修业务增长。目前FSD付费用户已达128万，全球渗透率接近14%。
汽车交付数据方面，特斯拉本季度共交付35.8万辆新车，同比增长6%，但较市场预期少约7600辆。产量达40.8万辆，形成约5万辆库存，库存天数从去年第四季度的15天增至27天。Model 3和Model Y仍是绝对主力，占交付总量的95.5%。公司未披露具体车型交付细节，但市场普遍关注新款Model Y改款车型的产能爬坡情况。
财报中另一个值得关注的差异体现在利润计算方式上。按照GAAP准则，特斯拉归母净利润为4.8亿美元，每股收益仅0.13美元；而采用Non-GAAP准则计算的每股收益达0.41美元。两者约10亿美元的利润差额主要来自股权激励费用，这部分成本源于2025年马斯克薪酬激励计划的摊销。以当前GAAP净利率2.1%计算，特斯拉超过1.2万亿美元的市值对应市盈率超过150倍，远高于传统汽车制造商水平。
在战略布局方面，特斯拉正加速向科技公司转型。Robotaxi无人驾驶出租车已在达拉斯和休斯顿启动商业运营，Optimus人形机器人第一代生产线正在弗里蒙特工厂安装，设计年产能达100万台。为支撑这些业务扩张，公司宣布2026年资本支出计划约250亿美元，是2025年全年的2.6倍。资金将主要用于六座新工厂建设、AI研发以及与SpaceX合作的TERAFAB芯片工厂项目。
市场当前密切关注三个关键指标：第二季度汽车毛利率能否维持高位、Cybercab量产进度是否符合预期，以及FSD自动驾驶系统在中国和欧洲市场的商业化推进情况。这些因素将直接影响特斯拉未来估值逻辑，尤其是在传统汽车制造商加速电动化转型的背景下，其科技属性与制造属性的平衡点备受投资者关注。公司管理层在电话会议中强调，长期增长仍依赖于自动驾驶技术普及和机器人业务规模化，但未对短期业绩波动作出具体指引。
