阿里巴巴集团CEO吴泳铭在最新业绩电话会上，针对市场高度关注的AI资本开支问题作出详细回应。他明确表示，当前AI算力领域的投资回报确定性极高，按照现有AI产品毛利水平测算，相关资本开支可在三年内回本，随着产品毛利率提升和自研芯片替代比例增加，回本周期有望缩短至两年半甚至更短。这一判断基于行业对AI算力紧缺状态将持续至2030年的共识，以及阿里云数据中心硬件资产的实际使用寿命远超理论折旧周期的现实。
根据财报数据，阿里巴巴本季度资本性支出达676.78亿元，同比增长75%，主要投向AI基础设施建设和CPU算力扩容。自去年宣布三年3800亿元投资计划以来，截至6月底已累计投入1900亿元，整体进度符合预期。吴泳铭解释称，硬件交付存在周期性波动，本季度支出较高部分源于芯片组件价格上涨及AI智能体带动的基础算力需求激增。他特别强调，AI业务属于典型的重资产商业模式，必须通过前置资本开支构建算力中心，才能支撑后续市场份额的高速增长。
在AI商业化布局方面，阿里巴巴呈现明显的分层发展态势。上游AI云与算力服务已进入收获期，二季度收入达484.37亿元，外部客户收入同比增长45%，连续12个季度保持三位数增长的AI相关产品收入达123.76亿元。更值得关注的是利润表现，AI云服务经调整EBITA同比增长133%至56.28亿元，增速远超收入增长。吴泳铭透露，AI相关产品年化收入已突破495亿元，在阿里云外部商业化收入中占比提升至35%，且毛利率显著高于传统云产品。
中游自研芯片业务取得突破性进展。平头哥研发的真武系列芯片截至8月初已服务650家客户，其M890超节点实例近日在阿里云正式上线销售，下半年将进入放量阶段。吴泳铭特别指出，平头哥芯片采用独特的GPU架构，是国内少数能同时支持大规模训练和推理的商业化产品，已为数百家中大型客户提供服务，包括生成式AI企业、自动驾驶公司和大型模型研发机构。第二代国产芯片预计下半年流片，将具备更强的算力和互联带宽，可完全替代进口芯片用于大规模模型训练。
下游AI应用业务仍处于投入期。本季度AI实验室与应用收入33.38亿元，同比增长16%，但经调整EBITA亏损达138.61亿元，较上年同期扩大超100亿元。这种分化在MaaS业务中表现尤为明显，尽管百炼平台MaaS业务增速迅猛，吴泳铭仍坚持年底突破300亿元ARR的目标。他解释称，当前MaaS服务中自研模型与第三方开源模型收入占比相当，而托管开源模型的毛利水平与自研模型相近，开源生态的繁荣反而有利于云厂商提升市场份额。
针对价值沉淀环节的争议，吴泳铭提出全栈式布局战略。他认为在AI技术发展早期，价值主要集中于芯片和云计算基础设施层，但随着技术成熟，最终商业模式将转向直接创造产品或商业结果。这解释了阿里巴巴持续投入算力建设和全栈模型研发的逻辑——既通过云服务获取当前收益，又为未来AGI时代的商业模式变革储备能力。平头哥芯片的独特定位正是这一战略的关键支撑，其训练推理一体化能力使其在国产芯片中形成差异化优势。
在提升投资回报率方面，阿里巴巴采取三大措施：持续优化AI产品组合以提升毛利率，本季度已带动阿里云整体利润率提升4.4个百分点；加快自研芯片替代进程，通过提高数据中心自研芯片比例降低采购成本；创新商业化模式，如与合作伙伴共建算力中心并采用预付合同方式。这些举措使阿里云在保持40%以上增速的同时，仍能维持正向现金流，为长期竞争奠定基础。
