蔚来汽车在2025年第一季度的业绩呈现出复杂态势，一方面汽车交付量和销售额实现了同比增长，带动了汽车业务毛利率的上升；另一方面，单车均价却出现了下滑，这一变化主要归因于乐道品牌销售额的增加。
具体来看，蔚来品牌的高端智能电动汽车在这一季度交付了27,313辆，占总交付量的65%；而乐道品牌的家庭智能电动汽车则交付了14,781辆，占总交付量的35%。这一数据表明，蔚来在保持高端市场优势的同时，也在积极拓展家庭智能电动汽车市场。
然而，在盈利能力方面，蔚来虽然实现了毛利的显著增加，但经营亏损、净亏损以及扣非归母净亏损却均有所扩大。这主要是由于研发费用、销售费用以及一般及行政费用的上升未能被毛利有效覆盖所致。蔚来的流动比率和资产负债率也进一步恶化，显示出其偿债能力的下降。
面对这样的财务状况，蔚来采取了多种措施来缓解流动性危机。一方面，蔚来积极寻求外部融资，例如与宁德时代达成合作，共同推动换电发展，并成功发行了A类普通股进行配售融资。另一方面，蔚来也在内部管理上进行了大刀阔斧的改革，设立了CBU机制，严格监控投资回报率，力求实现降本增效。
在业务层面，蔚来也在积极寻求新的增长点。除了继续深耕汽车市场外，蔚来还在探索软件收入等新的盈利点。麦肯锡的研究指出，软件在整车价值中的占比将持续增长，这为蔚来等新能源车企提供了新的发展机遇。蔚来与宁德时代共同持股的武汉蔚能电池资产有限公司，也有望为蔚来带来一定的技术收入。
为了进一步提升毛利，蔚来还在产品层面进行了焕新。萤火虫和“5566”焕新版的陆续上市，将有望为蔚来带来更高的汽车交付量和毛利率。蔚来首席财务官在财报电话会上表示，自研芯片上车将给单车成本带来约1万元的成本优化，综合因素叠加，二季度蔚来品牌单车毛利率有望回到15%，整体毛利率也将较第一季度有所回升。
在降本增效方面，蔚来也取得了显著的进展。通过设立CBU机制，蔚来在内部实现了更加精细化的管理，很多换电站开始由区域公司的销售团队出资建设。蔚来和乐道在销售门店和品牌保持独立的同时，也在中后台体系上进行了打通，进一步降低了运营成本。李斌在多个场合都强调了降本增效的重要性，并表示将坚定不移地推进这一改革。
尽管蔚来在第一季度面临了诸多挑战，但其在汽车业务、盈利能力、业务增长以及内部管理等方面都采取了积极的措施来应对。随着这些措施的逐步落地和生效，我们有理由相信蔚来将在未来实现更加稳健的发展。
