云数据平台Snowflake在经历了一段长达13个季度的挑战期后，其净收入留存率（NRR）终于迎来了期待已久的回升。根据最新发布的财报，该公司的NRR从124%小幅增长至125%，与此同时，其产品收入的增长速度也从26%加速至32%。这一系列数据标志着Snowflake向AI数据平台转型的战略初显成效。
美银分析师Brad Sills在最新的研究报告中指出，Snowflake的业绩改善主要得益于其核心分析市场的强劲表现。这一成绩不仅验证了Snowflake向大型企业级AI数据平台转型的方向是正确的，同时也为后续更大规模的业务扩展和市场交易奠定了坚实的基础。分析师们认为，Snowflake正在逐步成为企业在数据分析和AI领域的首选合作伙伴。
摩根士丹利团队在报告中进一步分析指出，Snowflake的成功转型精准地契合了当前企业面临的最大痛点：缺乏统一、高质量的数据已经成为制约AI能力发展的关键瓶颈。随着越来越多的企业客户将Snowflake视为涵盖数据分析、数据科学、协作及AI等多种工作负载的基础设施，Snowflake有望从快速增长的市场需求中受益，其市场竞争地位和长期增长潜力正在被重新评估。
特别Snowflake的NRR在经历长期下滑后，本季度首次实现了环比增长。这一变化不仅反映了老客户对公司产品的持续认可和增购，也证明了Snowflake在AI价值兑现方面的努力正在取得实质性进展。美银指出，尽管Snowflake在积极推广AI和数据科学等新工作负载，但其传统的核心分析业务依然是推动公司增长的重要引擎。
摩根士丹利的报告还显示，约有6100名客户（占客户群的50%）每周都在使用Snowflake的AI服务，这一比例在第二季度新客户获取中占据了50%的重要份额。Snowflake的产品收入增长也呈现出显著加速的趋势，同比增长率从26%提升至32%，新客户增长率也稳定保持在18%的水平。这些数据共同勾勒出一幅积极健康的增长图景，表明Snowflake不仅在吸引新客户方面表现出色，同时在推动现有客户增加消费方面也取得了显著成效。
Snowflake本季度的强劲表现更深层次地体现了其市场定位的成功转变。如今，市场已不再将Snowflake仅仅视为一个数据仓库，而是将其看作一个能够处理多种工作负载的综合性“数据平台”。这种定位的转变不仅使Snowflake在竞争中脱颖而出，同时也为其带来了更大的客户扩展空间和增长潜力。随着客户对其核心分析能力的认可，并计划在未来增加其他工作负载，Snowflake的市场地位和前景将更加光明。
Snowflake财报中的另一大亮点是其强劲的自由现金流（FCF）。美银称其为“大型股软件中增长最快的自由现金流复合者”，并预计到2026财年，其两年复合年增长率（CAGR）将达到31%。基于这一乐观预期，美银将Snowflake的目标价上调至280美元。美银认为，考虑到Snowflake增长的持久性和在AI软件市场的领先地位，这一估值溢价是合理的。摩根士丹利也认为，尽管估值并不低廉，但Snowflake仍是数据转型主题下的最佳投资选择之一。这一主题预计将成为未来几年企业预算计划中的最高优先级之一。
