作者 常远
编辑 重点君
在中国互联网的宏大叙事中，随着C端流量红利见顶，巨头们正集体转身，向B端寻找新的增长锚点。
相比于光鲜亮丽的消费互联网，工业供应链是一条更为隐秘、枯燥且泥泞的赛道。这里没有爆发式的GMV神话，只有数以亿计的非标零件、层层嵌套的代理网络、割裂的信息孤岛和极度分散的供需关系。
然而，正是在这个最难啃的赛道里，京东孵化出了其最新的港股上市公司——京东工业。
12月11日，京东工业正式在港交所挂牌上市。联交所公告显示，京东工业在香港公开发售的股份获得约60.25倍的超额认购，同时，其国际配售也获得约7.88倍的超额认购，展示了投资机构和投资人对于京东工业的认可。
随着上市钟声敲响，这家京东集团庞大体系背后的子公司，终于向外界完整展示了其实力：2024年交易额约288亿元，营收204亿元。这不仅意味着它坐稳了中国最大MRO（非生产性物料）采购服务商的位置，更成为中国最大的工业供应链技术与服务提供商。
在外界看来，京东工业似乎只是把京东商城的模式简单复制到了工业品领域。但翻阅招股书，你会发现京东工业的内核不是电商卖货，而是用技术重构中国工业供应链。
01 不止卖货：京东工业持续高速增长
如果你习惯了消费互联网高达50%甚至更高的毛利率，京东工业的数据可能会让你感到意外。
招股书显示，2024年京东工业的毛利率约为16.2%。这个数字若置于SaaS软件行业或许并不起眼，但在工业供应链领域，却是一个极其健康的指标。
这恰恰印证了刘强东著名的“十节甘蔗”理论：消费品行业的价值链分为创意、设计、研发、制造、定价（前5节）和营销、交易、仓储、配送、售后（后5节）。刘强东认为，“一节甘蔗的长短（利润）长期是固定的”。如果只做交易平台，只啃最容易的一节，利润很薄且无法控制体验。
所以，京东工业不满足于只做轻模式的撮合平台，而是要把“十节甘蔗”全部吃透。
它不仅搭建交易平台，更将触角深入到了仓储、配送、甚至售后的全链路管理。这种重模式，让京东工业构建了极高的壁垒。在行业承压的背景下，京东工业实现了逆势增长：2022年至2024年，其营收复合年增长率达到20.1%；更为关键的是，公司在2023年实现了扭亏为盈，2024年净利润达到7.6亿元。
在很长一段时间里，京东工业被误解为“京东商城的五金店版”，但其真实定位是工业供应链技术与服务提供商。
这两种定位的差异在于：电商信奉流量与撮合，追求卖得多；而供应链技术信奉效率与精准，追求管得好。
工业品采购的复杂程度远超想象。一颗螺丝钉，在民用场景可能只有一种规格，但在工业场景下，材质、硬度、螺纹标准、耐腐蚀性等参数组合可达数万种。京东工业目前管理的SKU数量高达8110万个，连接了约15.8万家供应商。
要让这8000多万种商品像在超市买水一样简单，依靠传统的人力堆砌是不可能的。京东工业的解法是构建一套名为“太璞”的数实一体化解决方案。
这套系统的核心之一在于识别纷繁负责的实物商品，识别其真实的规格、性能，变成数字代码。通过墨卡托标准商品库，京东工业将海量非标物资进行了参数化、标准化，实现“书同文、车同轨”，在工业供应链领域建立了一套通用的语言体系。
掌握了这套语言，供需两端的匹配效率发生了质变。
京东工业之所以能做到这一点，是因为其独特的模式——除了让大量工业品进入京东仓，通过京东物流的协作实现高效履约；京东工业还通过数智系统，将社会化库存（供应商、分销商的库存）进行云端协同。
这种“让数据多跑路，商品少跑动”的模式，不仅降低了自身的仓储压力，更为整个产业链削减了巨大的冗余成本。
02 建立信任：吸引最优质的客户
在B端生意场上，最高的门槛往往不是技术，而是信任。
工业企业的采购，尤其是大型央国企和制造业龙头的采购，有着极高的门槛。这不仅关乎价格，更关乎合规、保供和安全。一条生产线因为缺一个零件停工一小时，损失可能高达数百万；一次采购合规上的疏漏，可能导致整个企业面临审计风险。
翻阅京东工业的客户名单，你会发现其堪称中国工业产业的半壁江山。
招股书显示，截至2025年上半年，京东工业服务了约11100个重点企业客户，覆盖了约60%的中国《财富》500强企业。在华的全球《财富》500强企业中，也有超过40%是京东工业的客户。
为什么这些最优质的大公司选择信任京东工业？
合规是最重要的原因。长期以来，工业品采购是一个充满灰色地带的领域。层层加价、回扣、以次充好是行业的顽疾。京东工业通过数字化采购系统，将价格、流程、物流信息全部透明化。对于大型企业管理者而言，这是一次对内部供应链的阳光化变革。
紧随其后的是保供能力。徐工集团是一个典型的例子。作为工程机械巨头，徐工的非生产物资采购极其复杂。通过引入京东工业的“太璞”解决方案，徐工不仅实现了商品的标准化，更重要的是接入了京东工业的智能履约网络。无论是在偏远的项目工地，还是在海外的生产基地，京东工业利用智能移动仓、京工柜等新一代基础设施，将履约服务延伸到了工业现场的最后一公里。
最终，这种信任转化为了极高的粘性。招股书披露了一个关键指标：2024年，重点企业客户的交易额存留率达到105.7%。这意味着，老客户不仅没有流失，反而还在增加预算。这种高粘性来自于京东工业嵌入了客户的生产流程，当一家企业习惯了用京东的API接口自动下单、用京东的智能货柜管理库存、用京东的算法预测备件需求时，这种合作关系就演变成了一种难以割舍的共生。
03 技术底色：大模型时代的工业解法
在AI大模型席卷全球的当下，工业被认为是其实际应用价值最高的场景之一。但工业场景也是最难被通用的互联网大模型所渗透的，因为它需要极深的行业Know-how。
京东工业没有过多渲染概念，而是专注实践。其推出的行业首个工业供应链大模型JoyIndustrial，喂进了京东在工业领域沉淀的8110万个工业品SKU数据，以及涵盖40多个细分行业的实践知识。这使得它不仅懂算法，更懂螺丝钉背后的复杂逻辑。
为了让大模型真正解决痛点，京东工业构建了智能体生态。以数据治理为例，面对数千万级的非标物资，依靠人工清洗如同大海捞针。京东工业打造的“工品查”智能体，通过AI治理中枢与多智能体编排，能将原本需要数月完成的十万级数据治理任务压缩至小时级办结，人效提升了10倍以上。
在更为复杂的供需匹配环节，技术也展现了惊人的穿透力。传统的工业采购往往受困于模糊的需求描述，供需双方仅澄清需求就需耗费大量时间。而通过引入“灵犀”反向寻源系统与供需匹配智能体，系统能自动“翻译”并补全非标参数，将数千条商机的澄清时间从平均5小时缩短至仅15分钟，实现了从“人找货”到“系统自动匹配”的跨越。
在履约端，其“K2”智能决策系统充当了大脑的角色。当一个订单产生时，系统会瞬间分析成本、库存地点、配送时效、物流商质量等变量，从数万条可能的路径中计算出最优解，其中涉及多级库存调度和成本博弈的复杂运算。
这种技术投入反映在财报上，是持续的研发支出。2022年至2024年，京东工业的研发投入累计接近10亿元。对于一家注重效率的公司来说，这笔钱花在了刀刃上，它构建了极高的技术壁垒，让后来者难以在短期内通过简单的资本补贴来模仿。
04 万亿蓝海：工业供应链的长坡厚雪
要理解京东工业的价值，不能只看它现在的规模，更要看它所处的赛道。
中国拥有全球最完整的工业体系，2024年第二产业产值高达49.2万亿元。然而，支撑这个庞大制造机器运转的供应链体系，效率依然低下。
灼识咨询的数据显示，2024年中国工业供应链市场规模达到11.4万亿元，稳居全球第一。但其中，数字化渗透率仅为6.2%，远低于美国的15%。这意味着，绝大多数的工业采购依然通过电话、传真、Excel表格甚至纸质单据在进行。
这就是京东工业所在赛道里的长坡厚雪。
根据预测，到2029年，中国工业供应链技术与服务市场规模将达到1.1万亿元。在这个万亿级的赛道中，京东工业目前的市场份额虽然排名第一，但也仅为4.1%。这说明行业依然极度分散，整合空间巨大。
那未来，京东工业的增长点在哪里？
国内存量是最大动力。当前，中国工业企业面临着巨大的成本压力。京东工业发起的“万亿降本”行动，本质上是向供应链要利润。通过挤干流通环节的水分，降低库存资金的占用，京东工业正在帮助制造企业在不增加销售额的情况下提升净利润。这种帮客户省钱的能力，在经济下行周期具有极强的抗周期性。
伴随中国制造出海则是新的增量。中国制造正在成建制地走向全球。但出海企业面临的最大痛点往往是海外供应链的断裂。京东工业正在构建一张覆盖东南亚、拉美、欧洲的全球工业供应链网络。它不仅把中国的工业品卖出去，更重要的是把这套高效的供应链管理能力带出去，为中资企业的海外工厂提供伴随式服务。
向BOM（生产性物料）的深水区进军也已提上日程。最初，京东工业主要做MRO（维护、维修、运行）类非生产物料。这类物资通用性强，但货值相对较低。招股书显示，京东工业正在向BOM（生产性物料）渗透。这是工业生产的核心腹地，涉及电子元器件、紧固件等直接进入产品的原材料。攻下这个堡垒，意味着京东工业将从企业的“后勤部”真正走进“生产线”，彻底打开天花板。
结语
2025年6月，刘强东斩钉截铁地说道：“京东集团的所有业务，只有围绕供应链展开。如果跟供应链无关的，我从来不碰。”
在他看来，京东做的外卖是“生鲜供应链”，做的酒旅是酒店背后的“供应链”。前端形态千变万化，但后端必须复用京东的供应链能力。
回看京东工业的发展历程，它带有鲜明的京东基因：做苦活、累活，做需要长期投入基础设施的活。
在消费互联网时代，京东靠自建物流这一“重资产”模式杀出重围，建立了极高的护城河。在产业互联网和人工智能时代，京东工业正在复刻这一逻辑——只不过这次它建设的不是物理上的仓库，而是数字化的基础设施。
它不追求爆发式的流量变现，而是追求供应链效率的极致优化；它不满足于做轻模式的撮合平台，而是深入到货架、车间和代码行里去解决最细微的痛点。
对于资本市场而言，京东工业提供了一个观察中国数字经济的新样本：当互联网不再通过信息收割流量税，而是通过技术深入产业肌理，它所创造的价值，将远比一个互联网平台来得厚重。
在这个意义上，京东工业的成功上市，正是中国工业供应链走向成熟与现代化的一个注脚。而中国制造的强大底蕴，就是京东工业的长坡厚雪。
