近日，IP玩具行业迎来新动态，以平价IP玩具为主打的桑尼森迪正式向港交所递交招股书，其凭借每件产品建议零售价9.9元及以下的定位，被市场称为“国潮文创界蜜雪冰城”。这一价格策略使其在竞争激烈的潮玩市场中迅速占据一席之地，同时也面临着独特的运营挑战。
财务数据显示，桑尼森迪近年来营收呈现快速增长态势。2023年至2025年前三季度，公司总收入分别为1.07亿元、2.4亿元和3.86亿元，其中IP玩具产品收入占比从28%提升至78.3%。这一增长主要得益于IP合作范围的扩大和销售渠道的多元化，尤其是电商平台销售的显著增长。然而，公司盈利能力在前期面临较大压力，2023年和2024年分别净亏损1991.2万元和50.5万元，直到2025年前三季度才实现扭亏为盈，净利润达5195.9万元。
在成本控制方面，桑尼森迪展现出独特的运营模式。公司通过扩大生产规模来降低单位成本，2025年新增4个生产基地，员工人数从600人增至1500多人，日产能超过100万件。公司还拥有全球唯一的多色多材质注塑成型专利技术，良品率超过99.9%，有效提升了生产效率。尽管如此，由于产品定价较低，公司毛利率在2023年至2025年前三季度分别为16.9%、23.3%和35.3%，仍低于行业平均水平。
IP授权合作是桑尼森迪业务发展的关键，但也带来潜在风险。公司签署的IP许可协议通常为期1至2年，且部分协议到期后不会自动续签。2023年至2025年前三季度，IP授权费占销售成本的比例从7.3%攀升至20.3%，成为影响利润的重要因素。消费者偏好变化迅速，IP玩具产品生命周期较短，市场竞争激烈。以《哪吒之魔童闹海》相关产品为例，泡泡玛特推出的联名盲盒在发售初期迅速售罄，但目前现货充足且二手价格大幅回落，反映出市场需求的波动性。
存货管理是桑尼森迪面临的另一挑战。2023年至2025年前三季度，公司存货规模从3350万元增至1.26亿元，存货周转天数在103.9天至128.1天之间波动。较高的存货水平不仅占用资金，还可能因产品更新换代导致贬值风险。尽管公司通过扩大生产规模和优化供应链来应对，但如何平衡产能与市场需求仍是待解难题。
行业数据显示，中国IP玩具市场潜力巨大。2024年市场规模达955亿元，预计2024年至2030年复合年增长率将达22.1%，其中平价IP玩具产业规模预计将以27.7%的增速扩张。这一趋势吸引了众多企业布局，卡游、TOP TOY、52 TOYS等潮玩公司相继递表港交所，金添动漫等IP玩具生产商也加入竞争行列。在“以量换价”的拼规模时代，桑尼森迪能否凭借低价策略和IP合作优势持续突围，仍有待市场检验。
