社区生鲜赛道迎来重要动态——主打“不卖隔夜肉”的钱大妈正式向港交所递交上市申请。这家以“日清模式”闻名的连锁品牌，凭借2938家门店跻身中国商超行业前十，其招股书披露的财务数据与运营模式，为观察社区生鲜业态提供了独特样本。
根据招股文件，钱大妈2023年至2025年前三季度分别实现营收117.44亿、117.88亿和83.59亿元。尽管2025年受猪肉、蔬菜等核心品类价格下跌影响，营收同比下滑4.2%，但其148亿元的年度GMV仍超越永旺、卜蜂莲花等传统商超，在中国连锁企业百强榜中位列第42。值得关注的是，该品牌华南市场贡献了68.5%的门店（2014家）和98亿元GMV，区域集中度带来的供应链效率优势显著，华南地区毛利率持续维持在11.4%-12.5%的高位。
单店盈利模型显示，每家加盟门店年均贡献37万元收入，其中产品销售占比81%（31.9万）、加盟服务占比19%（5.8万）。尽管门店平均年销售额达500万元，但企业整体经营利润长期处于低位：2023-2025年前三季度分别为1.29亿、1.56亿和2.25亿元，对应毛利率7.8%-9%。这种“薄利多销”的特性，与行业普遍困境形成呼应——在钱大妈排名前的9家商超中，仅盒马在2025财年实现盈利，大润发、永辉等企业均长期亏损。
支撑其规模扩张的核心在于创新的库存管理模式。钱大妈独创的“阶梯折扣”机制，通过晚7点后每半小时递增1折的动态定价，将商品损耗转化为可控的促销成本。这种模式虽曾引发“薅羊毛”争议，但有效将库存周转周期压缩至12小时以内。对比行业早期普遍采用的闭店销毁策略，该模式在降低损耗成本的同时，也经历了市场考验——2023-2024年可换股优先股公允价值波动曾导致估值承压，直至近期运营数据企稳回升。
区域扩张的挑战同样值得关注。2021年钱大妈在北京市场激进扩张至3700家门店后，因加盟商亏损、运营成本高企等问题被迫全面撤出华北。当前其华东、华中、西南市场门店占比仍较低，而2023年以来总门店数持续徘徊在2900家左右，显示跨区域运营面临供应链效率与成本控制的双重压力。如何在保持华南市场优势的同时，突破地域壁垒实现可持续增长，将成为其上市后的重要课题。
