年出货量超2亿部的传音控股，在2025年营收基本保持稳定的情况下，净利润却骤减30亿元，这一反差引发市场广泛关注。这家曾以“非洲之王”称号在资本市场备受瞩目的企业，正面临前所未有的挑战。
根据最新财报，传音控股2025年营业收入为655.68亿元，同比微降4.58%，但归属于母公司股东的净利润从上一年的55.49亿元大幅下滑至25.46亿元，跌幅高达54.11%。其净利率从长期维持的8%左右降至不足4%，盈利能力显著削弱。
传音的崛起始于对非洲市场的精准布局。当国内手机市场竞争白热化时，创始人竺兆江凭借海外开拓经验，将目光投向这片被忽视的市场。针对非洲消费者需求，传音推出支持四卡四待的手机，解决跨运营商资费高昂的问题；研发深肤色美颜算法，提升自拍效果；配备超大音量扬声器，适应嘈杂环境。这些“微创新”结合低价策略，使其迅速成为非洲家喻户晓的品牌，功能机业务毛利率一度超过24%，成为利润支柱。
2019年登陆科创板后，传音收入从253.46亿元增长至超600亿元，年复合增长率超30%。然而，其品牌在国内鲜为人知，产品主打千元机及更低价位市场，即便高端折叠屏手机换算成人民币也仅约4000元，远低于国内同类产品价格。
利润大幅缩水的背后，是多重压力的叠加。2025年，全球存储芯片价格暴涨超40%，对均价仅300余元的传音手机构成致命打击。瑞银分析指出，低端手机需提价17%才能对冲成本，但在价格敏感的非洲市场，提价空间有限，可能导致份额流失。传音被迫承担成本上升压力，利润被三星、SK海力士等上游企业吞噬。
与此同时，小米、荣耀等国内巨头加速涌入非洲市场，传音从“收割者”变为“防守者”。为守住份额，传音加大销售费用和渠道补贴投入，陷入价格战泥潭，利润被进一步削薄，研发和品牌升级资源也受到挤压。
功能机业务的萎缩加剧了传音的困境。随着非洲数字化进程推进，2025年上半年功能机收入占比骤降至5.86%，而毛利率更低的中低端智能机占比达83.87%。这种“高利润业务收缩、低利润业务扩张”的结构性矛盾，导致传音“卖得越多、赚得越少”，整体毛利率持续走低。
面对主业压力，传音试图通过拓展新业务寻找“第二曲线”。公司计划通过港股IPO募资约20亿元，进军储能与两轮电动车领域，试图将手机渠道优势复制到能源市场。然而，2025年上半年新业务营收占比仅为8.8%，在主战场遭遇强敌围攻的背景下，多线作战更像是在失血状态下的冒险，新业务能否弥补利润缺口仍是未知数。
技术升级的压力同样不容忽视。AI手机时代对研发投入提出更高要求，而传音的研发投入占比长期低于头部厂商。非洲年轻人对搭载大模型的折叠屏手机需求增长，迫使传音卷入烧钱的军备竞赛，但其技术积累能否支撑这场转型存疑。
内部管理挑战也在显现。随着市场从非洲扩展至全球70多个国家，传音的人员和管理复杂度上升，“大公司病”逐渐显现，效率可能受到影响。非洲电商的兴起正在重塑销售渠道，Jumia等平台及社交媒体购物分流年轻消费者，传音需投入资源平衡新旧渠道，转型成本高昂。
为应对挑战，传音已将AI技术融入终端，推出一键问屏、AI搜索等功能，旗下手机在影像增强、语音助手等场景实现应用。然而，在中国市场，荣耀、豆包等竞争对手已在AI领域领先数步，传音的技术追赶之路充满挑战。
传音仍是非洲手机市场的领导者，但30亿元利润的消失敲响了警钟。在商业竞争中，没有永恒的护城河，唯有持续创新才能立足。对于传音而言，如何从“非洲人最爱的手机”制造商转型为“能为股东持续创造利润”的企业，将是比开拓非洲市场更为艰巨的任务。否则，利润缩水的趋势可能只是开始。
