唯品会近日公布了其2025年第四季度及全年财务报告，数据显示公司全年总净营收达1059亿元，较上一年度下降2.3%，其中第四季度营收为324.7亿元，同比减少2.3%。尽管营收有所下滑，但公司盈利能力呈现分化态势：第四季度归母净利润同比增长5.8%至25.9亿元，全年净利润则为72.4亿元，同比下降6.5%。市场表现方面，截至报告发布时，唯品会股价较年初上涨2.4%至18.1美元，市值维持在89.3亿美元，市盈率为8.44倍。
财报中两个关键数据变化引发关注。其一，第四季度营收与利润呈现反向走势：在营收同比下降的背景下，净利润实现增长。这主要得益于运营效率的提升——当季总运营费用同比下降3.7%至48.8亿元，运营费用率从15.2%优化至15.0%。其二，订单量与交易总额（GMV）出现背离：全年及第四季度订单量均呈下降趋势，但GMV却实现微增。经测算，客单价提升成为抵消订单量下滑、拉动GMV增长的核心因素。
从业务结构看，唯品会仍以核心商品销售为主导。2025年全年，该板块收入达974亿元，占总收入比重超过90%，第四季度单季收入为299.5亿元。尽管主业规模庞大，但增值服务及其他业务表现更为亮眼：全年收入同比增长10.9%至85.2亿元，且四个季度均保持正增长。该板块涵盖广告收入、租赁服务、第三方商家服务费、物流收入、金融便利服务及会员费等多项业务。
对于2026年发展，公司管理层给出明确预期：第一季度总净营收预计在263亿元至276亿元之间，同比增长0%至5%。为实现这一目标，董事长兼CEO沈亚透露将重点优化商品陈列、客户互动及运营效率三大领域，同时加速人工智能技术在核心业务场景中的深度应用，通过技术赋能构建新的增长动力。市场普遍关注，AI战略能否成为唯品会突破当前增长瓶颈的关键变量。
