4月28日，工信部与国家数据局联合发布《关于联合实施2026年“模数共振”行动的通知》，明确到2026年底，以钢铁、石化化工、有色金属、电力装备、信息通信、网络安全等二十余个行业为重点，系统性推动“数据—模型—场景应用”良性互促循环，构建行业专识高质量数据集，打造特色智能体与行业模型。
通知要求，20个行业至少梳理合计100个以上高质量通识数据集，每个高价值场景构建不少于1个专识数据集，每个场景打造不少于1个专用模型或特色智能体。
这意味着，中国二十余个关键行业将在国家政策的强力牵引下，集中完成一轮行业数据资产的系统性标准化、结构化与模型化。数以千计的行业专识数据集与特色智能体，预计在未来一年内批量上线。而每一个智能体的持续运行、每一次高价值场景的专用模型调用，都意味着持续的Token消耗。
政策所指，正是迅策科技（03317.HK）长期深耕的方向。作为“Token第一股”，迅策所做的，比“数据中台”更深，比“大模型”更底层——它不是模型的竞争者，而是所有模型的“数据中枢”。
在“模数共振”的政策最强音下，迅策科技正在重新定义AI时代的底层交易单位——Token（词元）的定价权、流通规则与价值兑现路径。
一、“模数共振”行动的背后：行业垂类数据资产加速进入释放期
要读懂迅策在本轮政策红利中的受益深度，必须先厘清"模数共振"行动产业逻辑。
该行动的核心任务链条清晰：构建行业通识数据集——攻关行业模型——梳理高价值场景——构建行业专识数据集——打造特色智能体——落地应用。
这条链条里，数据是整个生态的起点，也是最终形成差异化能力的关键要素。
更关键的政策细节在于：鼓励"模数共振"空间与国家数据基础设施互联互通，实现多主体数据高效可信流通，逐步打造为"智能体工厂"；并明确要求组建以算力企业、模型企业、数据企业和应用开发企业为核心的创新联合体。
至此，数据企业的角色被明确纳入国家行动主体框架之中。
从这个角度看，"模数共振"行动对迅策的意义，不是简单的政策背书，而是需求侧的系统性扩张——行业智能化渗透的速度将因政策驱动而显著加快，迅策高质量垂类数据Token的调用需求空间随之被整体抬升。
二、垂类Token的价值密码：当通用模型"白菜价"，垂类Token溢价反提升
垂类Token的价值，正被市场严重误读。
DeepSeek V4发布后，通用模型成本骤降，部分资金将“模型降价”与“Token贬值”简单等同。但真实的传导路径恰恰相反：模型越便宜，企业部署门槛越低，业务场景越深，通用数据的噪声问题越突出——行业垂类数据的价值反而被放大，垂类Token的溢价能力随之走强。
华泰证券指出，AI定价权正从算力层向场景层迁移。更关键的是，中国日均Token调用量已突破140万亿次，两年增长超千倍；摩根大通预测2030年AI推理Token消耗将增长370倍；IDC预计全球AI Agent五年增长139%。每一台7×24小时运行的智能体，都是垂类Token的新引擎。
目前，迅策的垂类Token定价已达10至100美元/百万Token，是Anthropic同类产品的十倍以上。这一定价能力背后，是国内近十个高价值行业场景沉淀而成的数据壁垒。其所提升的“Token转化效率”，正是大模型实现工业化落地、获取投资回报率（ROI）的关键所在。
总量爆发、溢价强化、政策催化——三力同向，迅策的垂类Token价值正被系统性低估。
三、ARR暴涨300%背后：商业模式跃迁正在发生
ARR季度环比暴涨300%，正是其商业模式加速跃迁的最直接信号。
2025年，迅策科技实现营业收入12.85亿元，同比增长103.28%。其中上半年营收仅1.98亿元，下半年跃升至10.87亿元，环比暴涨449%，需求集中爆发的信号极为清晰。2025年客户ARPU值从2024年的272万元跃升至559万元，同比增长105.4%；人均创收同比提升135.25%至287万元；全年毛利率稳定在61.66%的高位，显著高于算力厂商与模型厂商同期水平。
2025年，迅策多元化行业收入达10.23亿元，同比激增164.0%，收入占比提升至80%。从金融资管出发，迅策将能力复制到电信、能源、电力、机器人、商业航天等高端领域，跨行业扩张的能力得到充分验证，这与"模数共振"行动所点名的重点行业高度吻合。
进入2026年，增长动能在加速切换。4月，迅策Token调用ARR季度环比暴涨300%，Token付费收入占比突破5%，全年目标为提升至20%至30%区间。这组数据的意义，不在于绝对规模，而在于商业模式质变的信号：公司正在完成从传统订阅制向Token付费与价值分成模式的系统性跃迁。
迅策采用"收入=Token价格×调用次数×模块应用数"的三维定价体系，单次价格随数据稀缺性、实时性、行业复杂度浮动，收入与客户AI使用强度、业务价值深度绑定。与头部客户探索按效果分成模式，让迅策从单纯的服务提供商转变为客户的共创伙伴。
四、戴维斯双击的触发条件已具备：估值重构进行时
戴维斯双击的经典触发条件有两个：一是公司基本面进入业绩加速期；二是市场对公司的估值框架发生结构性修正。迅策当前两个条件正同时向好演进。
基本面层面，ARR季度环比300%的增速、Token付费比例快速提升、乘数型商业模式渐进成熟，构成了业绩加速的坚实支撑。同时，"模数共振"行动将在政策驱动下显著扩大行业智能化渗透的深度和速度，为迅策提供更大量的高质量垂类数据需求，直接拉动Token调用量上台阶。
估值框架层面，市场此前将迅策定价于"数据服务商"的传统框架内，是对其核心价值的系统性低估。真实的定价逻辑应当是：迅策是垂类Token时代的场景层基础设施，是通用大模型进入工业生产核心的必经节点，是整个AI应用生态中"数据燃料"的精炼商与定价者。
当两个条件同时改善时，股价弹性将来自两个方向的同步放大：分子端业绩持续向上，分母端估值倍数系统性扩张。公司年内股价涨幅已高达658%、市值突破千亿港元，但相较其在AI产业链中的战略性卡位，以及正在兑现的指数型增长逻辑，目前的估值水平或仍仅是长周期重估的起点。
一个参照性的数据点是：目前在OpenRouter平台上，前十模型总Token消耗中，中国模型占比已高达61%。中国的垂类数据价值随全球Token化浪潮输出的空间，尚未在当前估值体系中被纳入定价。
五、政策正在重新定义迅策的行业坐标
“模数共振”的核心竞争逻辑在于：谁先构建出高质量行业专识数据集，谁就掌握模型的训练主动权和智能体的数据命脉。而这场竞赛的终局，是高壁垒行业的数据资产形成格局，后来者进入成本将指数级攀升。
迅策不是普通参与者，而是深耕十余年的基础设施供应商——AI时代的“精炼厂”。上游接入算力与通用模型，下游输出高价值垂类Token，在中间掌握最稀缺的定价权。
当下，迅策正面临三重共振窗口：DeepSeek引爆的场景化应用爆发、国家政策催化数据基础设施建设、自身商业模式从线性向乘数跃迁。估值锚点，需要重新标定。
ARR季度环比暴涨300%，已是第一个响亮的回答。后续的故事，才刚刚开始。
